На сьогоднішній день на світових фінансових ринках склалася суперечлива ситуація. З одного боку, розвинені ринки націлені на зростання, яке видається реальним на тлі дешевих ресурсів (нафта, вугілля, метали) та низьких відсоткових ставок центральних банків. З іншого боку, китайська початку року не пройшла безвісти, не всі сектори економіки США відновилися після несподівано глибокого падіння, що може передвіщати рецесію або локальну кризу.
Тим не менш, розвинений американський фондовий ринок має важливу особливість, А саме: заробляти на ньому довгостроково не так складно, головне питанняполягає лише в постійний захисткапіталу та своєчасної фіксації прибутку. У цій статті я спробую розглянути кілька привабливих інструментів для вкладення коштів через західних брокерів, якими можна скористатися вже сьогодні на американському фондовому ринку. Вигідне і прибутковості дозволить не просто заробити в перспективі, а й захистити частину капіталу, що залишилася, від негативних факторів.
- товарні активи на американському фондовому ринку;
- Нафта;
- Золото;
- Фонди нерухомості mREITs;
- Висновок.
Нафта на американському фондовому ринку
Я веду цей блог уже понад 6 років. Весь цей час я регулярно публікую звіти про результати моїх інвестицій. Сьогодні громадський інветпортфель становить понад 1 000 000 рублів.
Спеціально для читачів я розробив Курс лінивого інвестора, в якому покроково показав, як налагодити порядок у особистих фінансах та ефективно інвестувати свої заощадження у десятки активів. Рекомендую кожному читачеві пройти як мінімум перший тиждень навчання (це безкоштовно).
Розглянемо ціну червневого ф'ючерсу на найпопулярнішу нафтову марку Brent, що торгується. Чому найближчий ф'ючерс? Насамперед тому, що для мене «коммодітіс» є початковим інструментом на шляху до ухвалення інвестиційного рішення. Найближчий ф'ючерс буде вільний від премії за тимчасовий ризик, властивий пізнішим контрактам. Його ціна «чистіша», скажімо так.
Вважаю, що для довгострокового інвестора є всі підстави стверджувати, що поточна ціна активу є привабливою. До того ж, десятирічний мінімальний інтервал, нижче за який ми провалилися нещодавно, має співвідношення ризику до прибутковості 1 до 4. Поясню з круглими цифрами: поточний ринок близько 40 доларів, ризик – мінус 20 доларів (при падінні ціни до 20 доларів, а в апокаліпсис, позначки 10 або 15 доларів я за нинішнього розкладу не вірю), прибутковість – плюс 80 доларів (при запланованій ціні виходу 120 доларів за барель).
Тепер перейдемо до питання, як вкластися в нафту. Гра з товарними активами може плачевно закінчитися, тому я б рекомендував диверсифіковані високонадійні ETF з низькими витратами на утримання. ETF на акції компаній – видобувачів та переробників нафти. Звичайно ж, це Vanguard Energy (etf.com/VDE, тіккер NYSE: VDE) та Energy Select SPDR (etf.com/XLE, тіккер NYSE: XLE). Відомі бренди компаній, що управляють, прозорі умови вкладення.
Під управлінням фондів 3,43 та 12,56 мільярдів доларів, витрати на утримання — 0,1% та 0,14% річних відповідно. Мій вибір за першим з них: ширша диверсифікація (150 компаній замість 40 плюс вище частка компаній малої капіталізації), вигідніше співвідношення Price/Book Ratio і одночасно з ним дивідендної прибутковості. На сьогоднішньому ринку мій вибір такий, але на більш високих рівняхбазового активу, можливо, я б переклався на другий зі згаданих фондів.
На графіку фонду ми також бачимо якийсь канал, але амплітуда коливання на десятирічному інтервалі істотно нижча за нафтові ціни. Потенціал до зростання не більше 100%, проте виплачувані дивіденди 3,95% річних у доларах суттєво покращують сприйняття наведеного графіка.
До мінусів цього ETF я відношу:
- високу частку компанії Exxon Mobil Corporation - 24,31%;
- повну орієнтацію ринку США;
- низька частка логістичних компаній – лише 6,41%.
Не можна прагнути увійти на дні ринку, спроби приречені на провал. Як і не можна чекати чергової вершини. Необхідно чітко представляти структуру портфеля, яка має бути в міру гнучкою. Наведені мною приклади претендують загалом на 10-15% вартості диверсифікованого портфеля. Звісно, це не багато. Тим не менш, дані активи різні за динамікою, добре протиставлені основним інструментам інвестора (класичні вартісні та , ). Завдяки вбудованому плечу інвестор ризикує наперед визначеною часткою портфеля, отримуючи при цьому багаторазовий прибуток при форс-мажорних подіях, ірраціональності ринку. Прості ідеї, рідкісний погляд на ринок і при цьому високий прибуток на довгостроковій основі. Зовсім не мрія, а реальність.
А які інвестиційні ідеї широкого ринку сьогодні бачать мої шановні читачі? Давайте обговоримо їх у коментарях.
З повагою Віталій О.Х.
США протягом усього повоєнного періоду (крім 1989–1990 рр.) посідають перше місце (з великим відривом з інших країн) у світі за величиною капіталізації ринку акцій. Хоча кількість компаній, чиї акції торгуються на біржах, за останні 10 років скоротилася в 1,5 рази, все одно їх кількість – 5134 перевищує кількість компаній, чиї акції котируються на біржах у будь-якій іншій країні світу (табл. 1).
Таблиця 1. Кількість національних лістингових емітентів акцій
Країна 1985 1990 1995 2000 2005 2007
Австралія 1004 1089 1178 1330 1643 1913
Великобританія 2116 1701 2078 1926 2757 2588
Німеччина 472 413 678 744 648 761
Італія 147 220 250 291 275 301
Канада 912 1144 1196 4000 3719 3881
США 8022 6599 7671 7281 5145 5133
Франція 489 578 450 808 664 642
Японія (Токіо) 1829 2071 2263 2470 2323 2389
Бразилія 541 581 543 464 342 395
Індія (Бомбей) 4344 6200 5398 5853 4763 4887
Китай (Шанхай+Шеньчжень) - - 323 1035 1377 1530
Корея 342 669 721 702 1619 1755
Росія* - - 170 249 277 329
Весь світ (вкл. інші) 26669 29189 36572 44137 44999 ?45200
* Емітенти, чиї акції торгуються на біржах (без STB Board)
Джерело: World Federation of Exchanges, S&P Emerging Markets Database,
CBONDS, дані бірж
За оборотами торгівлі акціями біржі США також йдуть із великим відривом від інших бірж. Щорічно в поточному десятилітті американські компанії залучали за рахунок відкритої підписки на свої акції від 150 млрд. до 200 млрд. дол. інвестицій6 (з урахуванням закритої підписки – більше).
Причини високої капіталізації та ліквідності американського ринку акцій – розпорошена, дисперсна структура власності та висока частка цих інструментів у фінансових активах населення. Акціями США володіє 91 млн. людина (прямо й опосередковано, через пенсійні схеми), тобто. приблизно третина населення. Третина акціонерного капіталу перебуває у власності населення безпосередньо, і з урахуванням взаємних фондів – половина. Для американських компаній характерний дуже високий free fl oat (70–90%), що знову ж таки відрізняє ринок США від ринку Німеччини, Японії, не кажучи про Китай чи Росію. Ще однією причиною привабливості американських акцій для інвесторів є висока норма дивідендних виплат. За післявоєнний періодвона склала по групі 500 найбільших компаній (що входять до індексу S&P 500) приблизно 50%, доходячи в окремі роки до 80%. Хоча цього десятиліття вона помітно знизилася – до 30–35%.
Середньорічна дохідність акцій найбільших американських емітентів (що входять до індексу S&P 500) за період 1980–2000 років становила 18%. Криза початку десятиліття зіпсувала картину, середньорічна прибутковість за 2001–2006 роки знизилася (за рахунок падіння у 2001 та 2003 роках) до 1,13%. Втім, те саме сталося і з іншими розвиненими ринками. З 2003 року дохідність знову стала зростати (29% у 2003 р., 11% у 2004 р., 5% у 2005 р. та 16% у 2006 р.). Значна частина (14%, або понад 2,5 трлн. дол.) американських акцій перебуває у портфелях широкої групи іноземних інвесторів, включаючи найконсервативніші – пенсійні фонди.
Ринок облігацій США
Корпоративні облігації представлені широкою групою інструментів, що включають традиційні незабезпечені корпоративні облігації (debentures), так і різноманітні папери, що з'явилися в порядку сек'юритизації – MBS, ABS, CMO (CDO). У поточному десятилітті щорічно на американському ринку розміщується облігацій у сумі від 2,3 трлн. до 3 трлн. дол.
Загальний обсяг корпоративних паперів (включаючи короткострокові) у обігу становив у другій половині 2007 року 22,4 трлн. дол. (17 трлн - обсяг внутрішнього боргу). З них більша частинаприпадала на інструменти сек'юритизації, насамперед MBS8.
Відмінністю американського боргового ринку є величезний обсяг короткострокових корпоративних цінних паперів, представлених комерційними паперами (commercial paper). Хоча в американській літературі комерційні папери визначаються як прості векселі (promissory notes), по суті це просто короткострокові (до 270 днів) облігації, що розміщуються за закритою підпискою. Загальний обсяг комерційних паперів у обігу становив наприкінці 2006 року майже 2 трлн. дол. Причина настільки високої популярності цього інструменту в тому, що його, на відміну від облігацій, не потрібно реєструвати в Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Іноземним інвесторам належить 29% усіх корпоративних облігацій, що перебувають в обігу.
Облігації казначейства США представлені ринковими облігаціями (4,7 трлн. дол. наприкінці 2006 р.) та неринковими (що не мають вторинного ринку) ощадними облігаціями (savings bonds – 0,2 трлн. дол.) федерального уряду. Останні призначені для фізичних осіб і, незважаючи на відсутність ринку, мають у населення велику популярність.
Основні різновиди ринкових казначейських паперів відрізняються насамперед термінами: короткострокові (до року) – векселі (bills), середньострокові (до 10 років) (notes) та довгострокові (понад 10 років) (bonds). Крім того, виділяються індексовані облігації (залежно від терміну можуть бути notes або bonds) – TIPS. T-bills - дисконтні облігації, їх прямим аналогом виступають російські ДКО. Інші – класичні відсоткові інструменти з виплатою відсоткового доходу двічі на рік. Випускаються лише у бездокументарній формі. Середньо- та довгострокові – лише іменні. Індексовані облігації (Treasury Inflation Protected Securities) прив'язані до індексу роздрібних цін.
Близько 60% усіх казначейських облігацій припадає на T-notes, близько чверті – на T-bills, 12% – на T-bonds, близько 8% – на TIPS. 44% усіх випущених казначейських облігацій належить іноземним інвесторам (2006 р.), насамперед центральним банкам. Це пояснюється, знову ж таки, високою надійністю цих паперів, позбавлених ризику банкрутства емітента. Крім того, це найліквідніший ринок у світі. Щодня США з казначейськими облігаціями відбувається операцій у сумі 500-600 млрд. дол. (на позабіржовому ринку), що багаторазово перевищує оборот торгівлі акціями і корпоративними облігаціями.
Загальний борг федерального уряду США (на ринкові облігації припадає трохи більше половини) дорівнює приблизно 9 трлн. дол., що становить 65-66% ВВП. Безумовно, це багато, але не настільки, щоб говорити про серйозну загрозу національній економіці та про підрив фінансової стабільностікраїни. Тим більше, що в 1990-х роках відносний рівень федерального боргу був навіть трохи вищим - максимальний досягав 67,3% в 1996 році. У Японії відносний державний борг у два рази вищий, ніж у США, в Італії – у півтора, у Німеччині та Франції – можна порівняти з обсягом боргу США. Інший відмінною рисоюСША є наявність колосального ринку державних паперів – 2,6 трлн. дол. у вересні 2007 року. У США налічується понад 40 тис. емітентів облігацій, які називаються муніципальними, але основний обсяг припадає на уряди штатів та адміністрації великих міст.
Специфікою муніципальних облігацій США є те, що доходи від них не обкладаються федеральними податками, тому номінальна відсоткова ставка за ними (як і дохідність) може бути нижчою за дохідність за федеральними облігаціями.
Ринок похідних фінансових інструментів США
Як зазначалося вище, на США припадає більше половини відкритих позицій щодо біржових деривативів (виходячи з номінальної вартості базових активів). Як і скрізь, основна частина обороту посідає фінансові деривативи. Опціонами та ф'ючерсами на акції, індекси, валюту, облігації та відсоткові ставки торгують на цілій низці бірж. Донедавна головними торговими майданчиками виступали біржі Чикаго: Chicago Mercantile Exchange (CME), Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Board Options Exchange.
У той же час опціонами та ф'ючерсами торгують досить активно і на інших біржах: International Securities Exchange, АMEX, Philadelphia SE, Pacifi SE, New York Board of Trade (NYBOT). У останні роки International Securities Exchange випередила традиційного лідера з торгівлі опціонами на акції – CBOE. Опціонами та ф'ючерсами на товари (commodities) торгують, крім зазначених, CME, CBOT, NYBOT, а також на New York Mercantile Exchange (NYMEX) – найбільшій (по обігу) нафтовій біржі світу.
Відмінною рисою організації біржової торгівліф'ючерсами та опціонами США є наявність колосальних торгових залів і торгівля «з голосу» (open outcry) в «ямах» (питах). І хоча поступово все більша частина угод здійснюється в режимі on-line з віддалених комп'ютерів, поза торговим залом, голосова торгівля, на відміну від деривативних бірж інших країн, як і раніше, процвітає.
Професійні учасники фондового ринку США та система його регулювання
Професійні учасники фондового ринку США – це насамперед брокерсько-дилерські фірми (security brokers and dealers) та портфельні керуючі (portfolio managers). Останні можуть бути тими ж брокерсько-дилерськими фірмами, проте більшість – незалежні юридичні чи фізичні особи. Загальна кількість брокерсько-дилерських фірм неухильно скорочується, в основному у зв'язку з процесами злиття та поглинання: 8400 у 1990 році, 7260 у 2000-му і приблизно 6000 у 2005 році.
В силу історичних причинбанки (комерційні, ощадні) не торгують корпоративними цінними паперами і займаються їх розміщенням. З 1933 року у країні діяв Закон Гласса – Стигала, як забороняв банкам подібну діяльність, а й дозволяв мати дочірні компанії з цінних паперів. У 1999 році ухваленням Закону про фінансову модернізацію (Закону Грема – Ліча – Блайлі) останню заборону було скасовано, але, як і раніше, банки безпосередньо не можуть вести бізнес у галузі цінних паперів. Так, наприклад, у рамках найбільшої фінансової групиСША – CITIGROUP – комерційний CITIBANK займається традиційними банківськими операціями, брокер-дилер Salomon-Smith Barney працює з цінними паперами, страхова компанія TRAVELERS займається страхуванням. З іншого боку, у провідного брокера-дилера США Merrill Lynch з'явився комерційний банк Merrill Lynch Bank.
Цікаво, що термін «інвестиційний банк», що широко використовується в літературі США і за кордоном офіційною статистикоюФРС відсутня. Остання у статистиці фінансових потоків наводить відомості про активи різних фінансових установ, але позиції « інвестиційні банки» там немає. Натомість є «брокери та дилери», де, власне, і приховані інвестиційні банки. Інвестиційний банку США – досить великий брокер-дилер, надає послуги з розміщення (андеррайтингу) цінних паперів.
В індустрії цінних паперів США, згідно з даними Департаменту статистики праці (The Bureau of Labor Statistics), у вересні 2007 року було зайнято 849 тис. осіб – максимальне число за історію ринку. Попереднього максимуму було досягнуто у березні 2001 року і становило 841 тис., знизившись потім до жовтня 2003 року до 751 тис.
Майже всі брокерсько-дилерські компанії США є членами загальнонаціональної організації - Національної асоціації фондових дилерів (NASD), яка дуже грає важливу роль– регулятора ринку. NASD розробляє та стежить за дотриманням стандартів ведення бізнесу, етики фондового ринку. NASD має право накладати штрафи на своїх членів. Саме NASD проводить основну частину професійних іспитів для співробітників брокерсько-дилерських фірм (те, що в Росії називається іспитами ФСФР). Вона може анулювати атестат (або призупинити його на час). Найпоширеніший іспит у США називається Series 7 (триває 6 годин).
Головним регулятором (як кажуть американці, сторожовим псом– watchdog) фондового ринку США виступає Комісія з цінних паперів та бірж (Securities Exchange Commission – SEC), створена ще 1934 року. За покладеними на неї функціями, структурою та статусом вона дуже нагадує російську ФСФР. Відмінність полягає у ширших повноваженнях: комісія має право проводити власні розслідування, викликаючи свідків для надання свідчень. Крім того, SEC, через значущість фондового ринку в економіці США, традиційно є більш впливовим органом у системі адміністративних установ, ніж російський регулятор. Обсяг фінансування (SEC – бюджетна організація, на відміну від регуляторів у Великобританії, ФРН та Японії) перевищує 600 млн. дол., у ньому зайнято понад 4000 тис. співробітників.
Повноваження SEC поширюються саме на професійних учасників фондового ринку (брокери-дилери, фондові біржі, інвестиційні консультанти, реєстратори, депозитарно-клірингові організації). Враховуючи, що банки у США такими не є, вони не потрапляють у сферу контролю цього регулятора (лише частково як емітенти). Банківських контролерів у США цілих три: ФРС, Служба контролера грошового обігу, підрозділи Міністерства фінансів (Offi ce of the Controller of the Currency) та Федеральна корпорація страхування депозитів (FDIC). Регулювання пенсійних фондів та страхових компаній перебуває у віданні спеціальних органів штатів. США, таким чином, стоять осторонь процесу формування мегарегулятора фінансових ринків, який розгортається у світі в останнє десятиліття.
Фондовий ринок США, Б.Б. Рубцов
д.е.н., професор Фінансової академіїза Уряду РФ
Значне місце серед фондових ринків світу займає – Фондовий ринок США, на його частку припадає 40% світового ринку цінних паперів. Він підрозділяється на два великих сегмента - позабіржовий ринок та організовані біржі цінних паперів. Проте, існування комп'ютеризованих торгових систем цих ринках, з часом стерло всі відмінності з-поміж них.
Вся торгівля на фондовому ринку СШАздійснюється через біржі США , на які можна вийти через акредитованих російських брокерів .
Висока інвестиційна доходність
Інвестувавши в 1978 році $10 000 в акції компаній, що становлять Індекс Доу-Джонса (це тридцять великих корпорацій США), ви могли б мати вже через 25 років (розрахунок на 2003 рік), приблизно $300 000, а це в 30 разів більше ніж до моменту інвестування!
Гроші приходять туди, де можна отримати прибуток. За 25 років інвестиційна доходність Фондового ринку США у середньому становила 14.3% на рік (з розрахунку на 2003 рік). У США приблизно 90 мільйонів громадян (кожен 4-й дорослий) інвестують свої кошти у Фондовий ринок США.
Відносне значення фіктивного капіталу (капіталу, втіленого в цінних паперах) через історичних подійдля національної економікиСША виглядає набагато вище, ніж для економіки інших країн світу. Через деякі оцінки, у США понад 100 млн. приватних інвесторів, серед яких понад 16 млн. угод здійснюють через інтернет, і в 2001 р. очікувалося подвоєння цієї цифри (очікування підтвердилися). Крім цього, будь-якому інвестору відкритий доступ на цей ринок із будь-якої точки світу.
На Фондовому ринку США обсяг торгів на день складає 50 млрд. доларів . І це більше ніж обсяг торгів всього Фондового ринку Росії за весь рік.
Щодня обсяг продажів та покупок акцій середньої американської компаніїприблизно становитиме 3 млн. доларів, а в великих компаній(General Electric, Cisco, Intel, Micriosoft) він перевалює (в один день на одну компанію) 1,1 млрд. доларів. Денний оборот Фондового ринку Росії вп'ятеро менше, ніж денний торговельний оборот однієї великої американської компанії.
Через брокера, ви можете миттєво продати більшість американських цінних паперів, це можна зробити через інтернет, Віддавши відповідний наказ. Комісії за таку угоду будуть мінімальними - за акцію, яка коштуватиме десятки доларів лише кілька центів.
На інвестиційні доходи від процентних виплат в Америці та від курсової різниці, іноземні, у тому числі й російські інвестори – не платять. Нерезидент не платить нічого там, де резидент - платить 35%.
США досягла досить високих результатів у теорії розробки управління портфелями цінних паперів, у розвитку нових фінансових інструментів та у сфері організації фондової справи, їхній досвід беруть до уваги й інші країни. Не випадково Нобелівські преміїі всі основні наукові роботиналежать вченим із США у галузі фінансового менеджменту.
Фондовий ринок навіть позитивно характеризується налагодженим механізмом регулюючого законодавства. Таке законодавствоу світі є найжорстокішим та найефективнішим: NASD - Американська АсоціаціяБрокерів-Ділерів, SEC - , NFA - Національна Ф'ючерсна Асоціація США.
Ця система регулювання добре розроблена, у зв'язку з цим її також використовують у багатьох країнах світу.
Завдяки строгому законодавству, Фондовий ринок США є регульованим та прозорим. Така система регулювання в Америці утворилася ще в 1930 році і аж до 2000 відбувалося постійне поліпшення та коригування законодавчої бази.
Фондовий ринок США
Системне регулювання фондового ринку США складається із дворівневої структури:
Рівень перший: SEC ( Комісія з цінних паперів США) - це органи державного контролюта спеціальні органи контролю у штатах.
Рівень другий: NASD ( Національна Асоціація Фондових Дилерів) та фондові біржі- саморегульовані організації професійних учасників ринку цінних паперів США.
Щодо виявлення будь-якого роду шахрайства, а також з торгівлі інсайдерською інформацією, на Фондовому ринку США вже давно існують, добре налагоджені механізми. У 1988 році внесено чергові поправки, які посилюють покарання інсайдерам.
По всім компаніям існує прозора статистика, цінні паперияких торгуються над ринком. Прозора статистика також існує по всіх професійним учасникамринку. Для будь-якої людини вона зберігається в відкритому доступі(На сайтах www.sec.gov).
Фондовий ринок США це країна, де права приватних інвесторів захищені повною мірою. Законодавство забезпечить компенсаційні виплати, якщо відбудеться шахрайство з боку керуючої компанії, а також перешкоджатиме експропріації дрібних акціонерів.