የአደጋ ዋጋ ጽንሰ-ሐሳብ (በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ -var). የቫአር እና የጭንቀት ፈተናዎች የገበያ ስጋቶችን ለመለካት ዋና ዘዴዎች ናቸው የገበያ ስጋት ግምገማ ዋጋ በአደጋ ላይ

የፋይናንስ ተቋማቱ ዋና ዋና ተግባራት በአክሲዮን ዋጋ፣ በሸቀጦች፣ በምንዛሪ ዋጋዎች፣ በወለድ ተመኖች፣ ወዘተ በሚፈጠሩ መዋዠቅ (አመቺ ክንውኖች) ሳቢያ የሚከሰቱ የገበያ ስጋቶችን መገምገም ነው። ባለሀብቱ በገበያ ስጋቶች ላይ ያለው ጥገኝነት በጣም ቀላሉ መለኪያ በፖርትፎሊዮ ካፒታል ውስጥ ያለው ለውጥ መጠን ነው, ማለትም. በንብረት ዋጋዎች ውስጥ በሚደረጉ እንቅስቃሴዎች የሚነሱ ትርፍ ወይም ኪሳራዎች። ዛሬ የገበያ ስጋቶችን ለመገምገም በጣም የተለመደው ዘዴ ነው የአደጋ ዋጋ (ዋጋ - በ - አደጋ፣ VAR) VAR በተለያዩ ፖርትፎሊዮዎች (ለምሳሌ፣ ስቶክ እና ቦንድ ፖርትፎሊዮዎች) እና በተለያዩ የፋይናንስ መሳሪያዎች (ለምሳሌ ወደፊት እና አማራጮች) መካከል ያለውን ስጋት ሊያወዳድር የሚችል የአደጋ ማጠቃለያ መለኪያ ነው።

በአደጋ ላይ ያለው እሴት በ1980ዎቹ መጨረሻ ላይ ተዘጋጅቷል። እና ወዲያውኑ በፋይናንሺያል ገበያ ውስጥ ካሉት ትላልቅ ተሳታፊዎች መካከል እውቅና አግኝቷል. በመቀጠል፣ በአደጋ ላይ ያለው እሴት (VAR) አመልካች ስለ አንድ ድርጅት ስጋት ሙሉ በሙሉ የተሟላ የመረጃ መስፈርት ሆነ ይህም በውስጥ ውስጥ ጥቅም ላይ ሊውል የሚችል እና እንዲሁም ለባለሀብቶች እና ተቆጣጣሪዎች ሪፖርት ተደርጓል።

ባለፉት ጥቂት አመታት VAR በተለያዩ ኩባንያዎች ውስጥ በጣም ታዋቂ ከሆኑ የአደጋ አስተዳደር እና መቆጣጠሪያ መሳሪያዎች አንዱ ሆኗል። ይህ በበርካታ ምክንያቶች የተነሳ ነው. የመጀመሪያው ምክንያት በእርግጥ በ1994 ይፋ የሆነው ትልቁ የአሜሪካ የኢንቨስትመንት ኩባንያ ጄ.ፒ. የሞርጋን ስጋት ግምገማ ስርዓት Riskmetrics TM እና ለዚህ ስርዓት የውሂብ ጎታውን ለሁሉም የገበያ ተሳታፊዎች በነጻ መጠቀም። የRiskmetrics TM ስርዓትን በመጠቀም የተገኙ የVAR እሴቶች አሁንም ለVAR ግምገማዎች መደበኛ ዓይነት ናቸው። ሁለተኛው ምክንያት በ1990ዎቹ መገባደጃ ላይ በነበረው የኢንቨስትመንት “የአየር ንብረት” ውስጥ እና በፋይናንሺያል ተቋማት ካደረሱት ከፍተኛ ኪሳራ ጋር ተያይዞ በተለይም በመረጃ ገበያዎች ውስጥ ሲንቀሳቀሱ (የገንዘብ ገበያ መሣሪያዎች በቋሚ ንብረቶች (አክሲዮኖች ፣ ቦንዶች) ወዘተ ላይ በመመስረት የሚሰሩ ናቸው ። ))። በሰንጠረዥ 3.7. በአንዳንድ የምዕራባውያን ኩባንያዎች ላይ የደረሰው ኪሳራ እና ለህዝብ ይፋ የተደረገባቸው ቀናት ተጠቁሟል። ሦስተኛው ምክንያት የባንክ ተቆጣጣሪዎች የካፒታል ክምችትን ለመወሰን VAR እሴቶችን ለመጠቀም የወሰኑት ውሳኔ ነው።

ሠንጠረዥ 3.7.

ለ 1993 - 1995 ትላልቅ የምዕራባውያን ኩባንያዎች ኪሳራ.

የሪፖርት ቀን	ኩባንያ	ኪሳራ (በሚሊዮን ሩብልስ)

	Metallgesellschaft
	የአስኪን ካፒታል አስተዳደር
	ፕሮክተር እና ቁማር
	የፔይን ዌበር ቦንድ የጋራ ፈንድ

	ኦሬንጅ ካውንቲ CA

የአደጋ እሴቱ በፋይናንሺያል ዕቃ፣ በፖርትፎሊዮ ንብረቶች ወይም በኩባንያው ዋጋ ላይ በሚደረጉ ለውጦች ምክንያት ሊከሰት የሚችለውን ከፍተኛ ኪሳራ ያሳያል። ለምሳሌ ለ 1 ቀን የተጋለጠ ዋጋ 100,000 ዶላር በ 95% የመተማመን ልዩነት (ወይም 5% የመጥፋቱ እድል) ሲነገር ይህ ማለት በአንድ ቀን ውስጥ ከ 100,000 ዶላር በላይ ኪሳራ ሊከሰት የሚችለው ከ 5% ጉዳዮች ብቻ ነው. .

በቀላል አነጋገር፣ VAR የሚሰላው እንደዚህ ያለ መግለጫ ነው፡- “እርግጠኞች ነን (ከ X% ፕሮባቢሊቲ ጋር) በሚቀጥሉት N ቀናት ውስጥ የእኛ ኪሳራ ከ$Y እንደማይበልጥ። በዚህ ዓረፍተ ነገር ውስጥ፣ ያልታወቀ መጠን Y VAR ነው። እሱ የ2 መለኪያዎች ተግባር ነው፡ N - የጊዜ አድማስ እና X - የመተማመን ክፍተት (ደረጃ).ለምሳሌ ለUS Securities and Exchange Commission በሚቀርቡ የሽያጭ ግብይቶች ላይ የሚደረጉ የግብይቶች የደላላ አከፋፋይ ስታንዳርድ N ከ2 ሳምንታት እና X = 99% ነው። የአለም አቀፍ ሰፈራ ባንክ የባንክ ካፒታል በቂ መሆኑን ለመገምገም X = 99% እና N ከ10 ቀናት ጋር እኩል አድርጓል። ጄ.ፒ. ኩባንያ ሞርጋን ዕለታዊ የVAR እሴቶቹን በ95% የመተማመን ደረጃ ያትማል።

የአደጋውን ዋጋ ለመወሰን በትርፍ እና ኪሳራ መጠን እና በተከሰቱት ክስተቶች መካከል ያለውን ግንኙነት ማወቅ አስፈላጊ ነው, ማለትም. በተመረጠው የጊዜ ክፍተት ውስጥ የትርፍ እና ኪሳራ እድሎችን ማሰራጨት። በዚህ ሁኔታ ፣ የመጥፋት እድሉ በተሰጠው እሴት ላይ በመመስረት ፣ ተዛማጅ ኪሳራው መጠን በማያሻማ ሁኔታ ሊወሰን ይችላል።

የተለመደው ቴክኒክ መደበኛውን የይሁንታ ስርጭትን መጠቀም ነው።

በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ሲወስኑ ቁልፍ መለኪያዎች – የመተማመን ክፍተትእና የጊዜ አድማስ. ኪሳራዎች በገበያው ውስጥ የዋጋ መለዋወጥ ውጤቶች ስለሆኑ የመተማመን ክፍተቱ እንደ ወሰን ሆኖ ያገለግላል ፣ በፖርትፎሊዮው ሥራ አስኪያጅ አስተያየት ፣ “መደበኛ” የገበያ ውጣ ውረድ በተከሰቱበት ድግግሞሽ ውስጥ ካለው ከፍተኛ የዋጋ ጭማሪ የሚለይ። ብዙውን ጊዜ የመጥፋት እድሉ በ 1% ፣ 2.5 ወይም 5% ተቀምጧል (ተዛማጁ የመተማመን ክፍተቶች 99% ፣ 97.5 እና 95%) ፣ ሆኖም የአደጋ አስተዳዳሪው በገንዘብ አያያዝ ስትራቴጂ መሠረት ሌላ ዋጋ ሊመርጥ ይችላል ። ድርጅቱ.

ከተጨባጭ ግምገማ በተጨማሪ የመተማመን ክፍተቱ በተጨባጭ ዘዴ ሊመሰረት ይችላል። ይህንን ለማድረግ በእውነቱ የታየውን (ተጨባጭ) የትርፍ እና ኪሳራ ዕድል ስርጭትን ግራፍ ይገንቡ እና ከመደበኛ ስርጭት ጥግግት ግራፍ ጋር ያጣምሩት። የተጨባጭ እና መደበኛ ስርጭት የ "ጭራዎች" መገናኛ ነጥቦች የሚፈለገውን የመተማመን ጊዜን ይወስናሉ.

የመተማመን ክፍተቱ እየጨመረ ሲሄድ የአደጋው ዋጋ ጠቋሚው እንደሚጨምር ግምት ውስጥ ማስገባት ያስፈልጋል.

የጊዜ አድማስ ምርጫ የሚወሰነው ከእነዚህ ንብረቶች ጋር ምን ያህል ጊዜ ግብይቶች እንደሚደረጉ እና በፈሳሽነታቸው ላይ ነው። በካፒታል ገበያ ውስጥ ለሚንቀሳቀሱ የፋይናንስ ተቋማት የተለመደው የሰፈራ ጊዜ 1 ቀን ሲሆን ስልታዊ ባለሀብቶች እና የገንዘብ ያልሆኑ ኩባንያዎች ረዘም ያለ ጊዜ ሊጠቀሙ ይችላሉ. በተጨማሪም, የጊዜ አድማስ በሚመሠረትበት ጊዜ, ለተፈለገው የጊዜ ክፍተት በትርፍ እና ኪሳራ ስርጭት ላይ ስታቲስቲክስ መኖሩን ግምት ውስጥ ማስገባት አለበት. የአድማስ ጊዜን ከማራዘም ጋር, የአደጋ እሴት አመልካች እንዲሁ ይጨምራል.

በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ የሚወሰነው በተለመደው ስርጭት ባህሪያት ላይ ነው. ስለዚህ, የመተማመን ክፍተቱ በ 95% ከተዘጋጀ, በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ ከፖርትፎሊዮው 1.65 መደበኛ ልዩነቶች ጋር እኩል ነው. ስለዚህ, በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ የሚከተለውን ቀመር በመጠቀም ይሰላል.

የት ዜድ- ከተሰጠው የመተማመን ክፍተት ጋር የሚዛመዱ መደበኛ ልዩነቶች ብዛት;

ቲ- የጊዜ አድማስ; ገጽ- የቦታ መጠን ቬክተር; ጥ- በአቀማመጦች ዋጋ ላይ የተደረጉ ለውጦች የጋራ ማትሪክስ።

በአደጋ ላይ ያለው የእሴት ፅንሰ-ሀሳብ በተዘዋዋሪ የሚገመተው የንብረት ፖርትፎሊዮ ስብጥር እና አወቃቀሩ በጠቅላላው የአድማስ ላይ ሳይለወጥ እንደሚቆይ ልብ ሊባል ይገባል። ይህ ግምት በአንጻራዊ ሁኔታ ለረጅም ጊዜ ክፍተቶች እምብዛም ትክክል አይደለም, ስለዚህ, ፖርትፎሊዮው በተዘመነ ቁጥር, በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ማስተካከል አስፈላጊ ነው.

ከታሪክ አኳያ፣ በVAR ላይ የተመሰረተ የአደጋ ግምገማ አካሄድ በ1993 በ Global Derivatives Study Group (G30) በ "Derivatives: Practices and Principles" በጥናት ተመክሯል። በዚያው ዓመት የአውሮፓ ምክር ቤት በ "EEC 6 - 93" መመሪያ ውስጥ የ VAR ሞዴሎችን በመጠቀም የገበያ አደጋዎችን ለመሸፈን የካፒታል ክምችት እንዲቋቋም አዝዟል. እ.ኤ.አ. በ1994፣ የአለም አቀፍ ሰፈራ ባንክ ባንኮች የVAR እሴቶቻቸውን እንዲገልጹ ሐሳብ አቀረበ። እ.ኤ.አ. በ 1995 የባዝል የባንክ ቁጥጥር ኮሚቴ ባንኮች የካፒታል ክምችቶችን ለማስላት የራሳቸውን የ VAR ሞዴሎችን እንዲጠቀሙ ሀሳብ አቅርቧል ። ለመጠባበቂያ ካፒታል V መጠን የሚያስፈልጉት መስፈርቶች ቢበዛ በሁለት እሴቶች ይሰላሉ፡ የአሁኑ የVAR ዋጋ (VAR) ቲ) እና ላለፉት 60 ቀናት አማካኝ VAR፣ በ 3 እና 4 መካከል ባለው እሴት ተባዝቶ፡-

የምክንያት ዋጋ λ ቀደም ባሉት ጊዜያት በአምሳያው የአንድ ቀን ትንበያ ላይ ይወሰናል. ስለዚህ፣ የአንድ ቀን ኪሳራዎች ባለፈው ዓመት (ወይም ያለፉት 250 የንግድ ቀናት) ከ VAR ከተገመተው ዋጋ በላይ የደረሱበትን ጊዜ ብዛት በ K ከገለፅን፣ የሚከተሉት 3 ዞኖች ተለይተዋል፡ “አረንጓዴ” ዞን (ኬ)። ከ 4 ያነሰ ወይም እኩል ነው) ፣ “ቢጫ” ዞን (ከ 5 እስከ 9 ባለው ክልል ውስጥ) ፣ “ቀይ” ዞን (K ከ 10 በላይ ወይም እኩል ነው)። K በ “አረንጓዴ” ዞን ውስጥ ካለ ፣ ከዚያ λ = 3 ፣ በ “ቢጫ” ዞን ከሆነ ፣ ከዚያ 3< λ< 4, если в "красной" зоне, то λ =4.

የ VAR ሞዴሎችን ማሳደግ እና መተግበር በፍጥነት እየተፈጠረ ነው. በኢንቨስትመንት ኩባንያዎች እና ባንኮች ውስጥ የVAR ዘዴ ቢያንስ በ 4 የእንቅስቃሴ መስኮች ሊተገበር ይችላል.

1) የገበያ ስጋቶችን የውስጥ ቁጥጥር. ተቋማዊ ባለሀብቶች የVAR እሴቶችን በበርካታ ደረጃዎች ማስላት እና መከታተል ይችላሉ-ጠቅላላ ፖርትፎሊዮ ፣ የንብረት ክፍል ፣ ሰጭ ፣ ተጓዳኝ ፣ ነጋዴ/ፖርትፎሊዮ አስተዳዳሪ ፣ ወዘተ. ከክትትል እይታ አንጻር የ VAR ዋጋን የመገመት ትክክለኛነት ወደ ዳራ ይጠፋል ምክንያቱም በዚህ ሁኔታ ከ VAR ፍፁም እሴት ይልቅ የዘመዱ ዋጋ አስፈላጊ ነው, ማለትም. የአስተዳዳሪ VAR ወይም ፖርትፎሊዮ VAR ከማጣቀሻ ፖርትፎሊዮ፣ ኢንዴክስ፣ ሌላ አስተዳዳሪ ወይም ተመሳሳይ አስተዳዳሪ ጋር ሲነጻጸር ቀደም ባሉት ጊዜያት።

2) የውጭ ክትትል. VAR ስለ ፖርትፎሊዮው ስብጥር መረጃን ሳያሳዩ የፖርትፎሊዮውን የገበያ ስጋት ምስል እንዲፈጥሩ ይፈቅድልዎታል (ይህ በጣም ግራ የሚያጋባ)። በተጨማሪም፣ ለአስተዳደሩ የሚቀርቡ የVAR አሃዞችን በመጠቀም መደበኛ ሪፖርቶች በማኔጅመንት አስተዳዳሪዎች የሚደርሱት አደጋዎች ተቀባይነት ባለው ገደብ ውስጥ መሆናቸውን አንዳንድ ማስረጃዎችን ሊሰጡ ይችላሉ።

3) የአጥርን ውጤታማነት መከታተል. የVAR እሴቶች የአጥር ስልት የተገለጸውን አላማ ምን ያህል እያሳካ እንደሆነ ለመወሰን ጥቅም ላይ ሊውል ይችላል። አንድ ሥራ አስኪያጅ የVAR ፖርትፎሊዮዎችን እሴቶች ከአጥር ጋር እና ያለ ማነፃፀር የአጥርን ውጤታማነት መገምገም ይችላል። ለምሳሌ, በሁለቱ መካከል ያለው ልዩነት ትንሽ ከሆነ, አጥር መዘርጋት ተገቢ ስለመሆኑ ወይም አጥር በትክክል መተግበሩን በተመለከተ ጥያቄው ይነሳል.

4) "ምን - ከሆነ" ሊሆኑ የሚችሉ የንግድ ልውውጦች ትንተና. የVAR ዘዴ ለአስተዳደር ሰራተኞች የበለጠ ነፃነት እና ራስን በራስ የማስተዳደር ችሎታ እንዲሰጡ ይፈቅድልዎታል ፣ ምክንያቱም ከአንዳንድ ግብይቶች (በተለይም ተዋጽኦዎች) መጽደቅ ጋር የተያያዙ ሁሉንም አይነት የቢሮክራሲያዊ ሂደቶችን መቀነስ ስለሚቻል ነው። ይህ የተገኘው VARን በመጠቀም ግብይቶችን (ንግዶችን) በመቆጣጠር ነው። ለምሳሌ፣ ከፍተኛ አመራሩ በቀላሉ ለእንደዚህ አይነት ደላላ-አከፋፋዮች ህግ ሊያወጣ ይችላል፡- “ምንም አይነት ግብይት ከመነሻ ካፒታል ከ X% በላይ VAR እንዲጨምር ማድረግ የለበትም” እና ከዚያ በኋላ ስለ እያንዳንዱ የተለየ ንግድ ዝርዝር ውስጥ አይግባ። .

VAR ሁሉንም አይነት የገበያ ስጋቶች ማጠቃለል ስለሚፈቅድ ኩባንያዎች ለአስተዳዳሪዎች፣ ባለአክሲዮኖች እና ለውጭ ባለሀብቶች ሪፖርቶችን ለመፍጠር የVAR እሴቶችን መጠቀም ይችላሉ። የገንዘብ ዋጋ ያለው አንድ ቁጥር.የVAR ዘዴን በመጠቀም የተለያዩ የገበያ ክፍሎችን የአደጋ ግምገማ ማስላት እና በጣም አደገኛ ቦታዎችን መለየት ይቻላል። የVAR ውጤቶች ካፒታልን ለማብዛት፣ ገደብ ለማበጀት እና የኩባንያውን አፈጻጸም ለመገምገም ሊያገለግሉ ይችላሉ። በአንዳንድ ባንኮች የነጋዴዎችን አሠራር መገምገም እንዲሁም የሚከፈላቸው ክፍያ የሚሰላው በVAR አሃድ ትርፋማነት ስሌት ነው።

የገንዘብ ነክ ያልሆኑ ኮርፖሬሽኖች የVAR ቴክኒኮችን በመጠቀም የገንዘብ ፍሰትን አደጋ ለመገምገም እና አጥር ውሳኔዎችን ለማድረግ (ካፒታልን ከአሉታዊ የዋጋ እንቅስቃሴዎች መጠበቅ) ይችላሉ። ስለዚህ የVAR አንዱ ትርጓሜ አንድ ኮርፖሬሽን የሚገመተው የኢንሹራንስ አልባ አደጋ መጠን ነው። VARን በመጠቀም የገበያ ስጋትን ለመገምገም ከመጀመሪያዎቹ የገንዘብ ነክ ያልሆኑ ኩባንያዎች መካከል የአሜሪካው ሞቢል ኦይል፣ የጀርመን ኩባንያዎች ቬባ እና ሲመንስ እና የኖርዌይ ስታቶይል ይገኙበታል።

የኢንቨስትመንት ተንታኞች የተለያዩ ፕሮጀክቶችን ለመገምገም VAR ይጠቀማሉ። እንደ የጡረታ ፈንድ ያሉ ተቋማዊ ባለሀብቶች የገበያ ስጋትን ለማስላት VARን ይጠቀማሉ። በኒውዮርክ ዩኒቨርሲቲ ስተርን የንግድ ትምህርት ቤት ጥናት ላይ እንደተገለፀው፣ 60% ያህሉ የአሜሪካ የጡረታ ፈንድ በስራቸው የVAR ዘዴን ይጠቀማሉ።

ቀደም ሲል እንደተገለፀው, ለተወሰነ የጊዜ ክፍተት, t የአሁኑ ጊዜ እና የመተማመን ደረጃ የት ነው ገጽ VAR በጊዜ ክፍተት ላይ የሚደርስ ኪሳራ ሲሆን ይህም ከ 1- ፒ.

አንድ ቀላል ምሳሌ ይኸውና፡-ለዚህ ፖርትፎሊዮ ዕለታዊ VAR በ95% የመተማመን ደረጃ 2 ሚሊዮን ዶላር ይሁን። ይህ VAR ማለት በገበያ ሁኔታዎች ላይ ድንገተኛ ለውጦችን በመከልከል የአንድ ቀን ኪሳራ ከ $2 ሚሊዮን 5% በላይ ይሆናል (ወይም በወር አንድ ጊዜ በወር ውስጥ 20 የስራ ቀናት እንዳሉ በማሰብ)።

በሂሳብ አነጋገር፣ VAR = VAR t፣T የአንድ ወገን የመተማመን ክፍተት የላይኛው ወሰን ተብሎ ይገለጻል።

ፕሮባቢሊቲ (አር ቲ (ቲ)< – VAR}) = 1 – α,

α በራስ የመተማመን ደረጃ ሲሆን R t (T) በጊዜ መካከል ያለው የፖርትፎሊዮ ካፒታል ዕድገት መጠን "ቀጣይ ወለድን የማስላት ዘዴ" ነው፡

R t (T) = ሎግ (V(t+T)/V(t))፣

V(t+T) እና V(t) እንደቅደም ተከተላቸው የፖርትፎሊዮ ካፒታል እሴቶች ሲሆኑ t+T እና t። በሌላ አነጋገር፣ V(t+T) = V(t) * exp(R t (T))።

R t (T) መሆኑን ልብ ይበሉ የዘፈቀደ ተለዋዋጭእና ስለዚህ በአንዳንዶች ተለይቶ ይታወቃል ሊሆን የሚችልስርጭት. የVAR ዋጋ የሚወሰነው ከፖርትፎሊዮ ጭማሪዎች ስርጭት በሚከተለው መልኩ ነው።

የት F R (x) = ፕሮባቢሊቲ (R ≤ x) የፖርትፎሊዮ ዕድገት ፍጥነት ስርጭት ተግባር ነው, f R (x) የ R t (T) ስርጭት ጥግግት ነው.

ስርጭቱን R t (T) ለመጠጋት ባህላዊ ቴክኒኮች፡-

የፓራሜትሪክ ዘዴ;

ታሪካዊ መረጃ ሞዴል

የሞንቴ ካርሎ ዘዴ

ሁኔታ ትንተና

በፖርትፎሊዮ ፍትሃዊነት ላይ የተደረጉ ለውጦች በፓራሜትሪክ ስርጭት ተለይተው የሚታወቁ ከሆነ፣ VAR በዚህ ስርጭት መለኪያዎች ሊሰላ ይችላል።

በስእል 3.19. የመደበኛ ስርጭት ጥግግት ቀርቧል እና ኳንቲል Z 1 - α ይጠቁማል። ከ Z 1 - α በስተግራ ባለው ጥግግት ተግባር ግራፍ ስር ያለው ቦታ (የግራ ጅራት አካባቢ) ከ 1 - α ጋር እኩል ነው።

የንብረቱ እድገት መጠን μ= 0 እንደሆነ ይታሰባል ከዚያም VAR = - ቪ ቲ ዝ 1 - α σ , የት V t በአሁኑ ጊዜ ፖርትፎሊዮ ካፒታል ዋጋ ነው t.

ምሳሌ 1፡የአንድ ንብረት ጉዳይ።

የሚቀጥለው ሰንጠረዥ 3.20 ያሳያል. ከ 1988 እስከ 1995 የ FTSE-100 ኢንዴክስ ወርሃዊ የእድገት ደረጃዎች ሂስቶግራም ታይቷል።

VAR ን ለማስላት በተለመደው ስርጭት "በግራ ጅራት" ውስጥ ያለው ዕድል የመደበኛ ልዩነት σ የታወቀ ተግባር መሆኑን እንጠቀማለን ፣ ማለትም ፣ 5% የመደበኛ ስርጭት እድሉ በ 1.65 መደበኛ ልዩነቶች ግራ ነው ። ከአማካይ እሴት μ. በዚህ ምሳሌ μ=0.76% እና σ=4.58% ግምቶች አሉን። የአሁኑ የፖርትፎሊዮ ካፒታል ዋጋ 1 ሚሊዮን ፓውንድ ስተርሊንግ ከሆነ፣ የVAR ዋጋ በ1 ወር የጊዜ ልዩነት በ95% የመተማመን ደረጃ፡-

VAR = 1"000"000 (0.0076 – 1.65  0.0458)= 68"012 f.st.

ምሳሌ 2፡የሁለት ንብረቶች ጉዳይ።

አሁን የ "FTSE 100 ኢንዴክስ" ("FTSE 100 ኢንዴክስ") ያካተተውን የፖርትፎሊዮውን የቀድሞ ምሳሌ እንመልከት (ባለሃብቱ የአክሲዮን ማህደሩን መገንባት ይችላል ተብሎ የሚገመተው እያንዳንዱ ድርሻ በ FTSE - 100 ኢንዴክስ ውስጥ ካለው ክብደት ጋር ተመሳሳይ ነው. ስለዚህ የእንደዚህ አይነት ፖርትፎሊዮ መጨመር ከ FTSE ኢንዴክስ መጨመር ጋር እኩል ይሆናል - 100.), ነገር ግን የመሠረት ምንዛሪ የአሜሪካ ዶላር ከሆነው ባለሀብት እይታ አንጻር. ስለዚህ, ፖርትፎሊዮው አሁን ሁለት "ንብረቶች" ያካትታል: የ GBP-denominated stock index እና GBP / USD ምንዛሪ ተመን.

አሁን ያለው የምንዛሪ ዋጋ በአንድ ፓውንድ 1.629 ዶላር ይሁን ከዚያም የኢንቨስትመንት ፖርትፎሊዮ ካፒታል በአሜሪካ ዶላር 1"000"000/1.629=613"874 ዶላር ነው።ስለዚህ የአክሲዮኑ የ1 ወር VAR ዋጋ። በ95% የመተማመን ደረጃ መረጃ ጠቋሚ አለ፡-

VAR ፍትሃዊነት =$613"874  (0.0076 – 1.65  0.045)=$40"915

ለጊዜ ክፍተት 01/88 - 01/95 የመደበኛ መዛባት እና አማካይ የ GBP/USD ምንዛሪ ግምቶች 0.0368 እና - 0.001 በቅደም ተከተል ናቸው። ስለዚህ፣ የ GBP/USD የምንዛሪ ዋጋ የ1-ወር VAR፡-

VAR forex =$613"874

የጋራ መደበኛ ስርጭት ያላቸው የሁለት ንብረቶች ፖርትፎሊዮ ልዩነት የእያንዳንዱ ንብረት ልዩነት ድምር እና በእነዚያ ንብረቶች መካከል ያለው ድርብ ትስስር በመደበኛ መዛባት ተባዝቶ በመጨመሩ አሁን አጠቃላይ VARን ፖርትፎሊዮ ማስላት ችለናል። ንብረቶች:

(VAR ፖርትፎሊዮ) 2 =(VAR equity) 2 +(VAR forex) 2 +2  ρ  VAR equity  VAR forex፣

የት ρ በ FTSE-100 ኢንዴክስ እና በ GBP/US ምንዛሪ ፍጥነት መካከል ያለው የግንኙነት ቅንጅት ነው። የ ρ ግምት - 0.2136, ማለትም. የ FTSE 100 ኢንዴክስ እና የ GBP/US ምንዛሪ ተመን በተገላቢጦሽ የተሳሰሩ ናቸው። ስለዚህ በ95% የመተማመን ደረጃ ያለው የፖርትፎሊዮው የ1-ወር VAR ነው።

ስለዚህ፣ ከ100 ወራት ውስጥ በ5 ውስጥ ከመነሻ ካፒታል ከ8% በላይ የሚሆነውን የፖርትፎሊዮ ኪሳራ መጠበቅ እንችላለን።

በቀላሉ እንደሚታየው፣ ፖርትፎሊዮው VAR ከ VAR ኢንዴክስ እና የምንዛሪ ዋጋው (ከ78,803 ዶላር ጋር እኩል) ድምር ያነሰ ሆኖ ተገኝቷል።ይህም ውጤት ነው። የፖርትፎሊዮ ልዩነት፦ ንብረቶች በአሉታዊ መልኩ ስለሚዛመዱ፣ በአንድ ንብረት ላይ የሚደርሰው ኪሳራ በሌላ ንብረት ላይ ባለው ትርፍ ይካሳል።

በተጨማሪም፣ አንድ ሰው እንደሚጠብቀው፣ የVAR ዋጋ ለምሳሌ፣ በ FTSE - 100 ኢንዴክስ ውስጥ ላለ አንድ አሜሪካዊ ባለሀብት ከብሪቲሽ ባለሀብት (GBP68'012*1.629=USD41 ጋር እኩል ነው) ከ VAR ዋጋ ጋር ሲነፃፀር ትልቅ ሆኖ ተገኝቷል። 751), ገንዘቡን በተመሳሳይ "ንብረት - መረጃ ጠቋሚ" ላይ ኢንቬስት ማድረግ. ይህ በ GBP/USD ምንዛሪ ተመን ላይ በተፈጠረው ተጨማሪ አደጋ ምክንያት የመጣ ነው።

ከላይ በተጠቀሱት ምሳሌዎች ውስጥ የተለመደው ስርጭት ለሥዕላዊ ዓላማዎች የተመረጠው በቀላል ስሌት ምክንያት ብቻ ነው. በተግባራዊ ሁኔታ, እንደሚታወቀው, የንብረት ዋጋ መጨመር, ልክ እንደሚናገሩት, ከመደበኛው ህግ ጋር ሲነፃፀር የበለጠ ከባድ "ጭራዎች" አላቸው, ማለትም. እንደ እውነቱ ከሆነ, በተለመደው ስርጭት ውስጥ ከሚጠበቀው ጋር ሲነጻጸር የበለጠ "እጅግ" ክስተቶች ይታያሉ. VAR, በተፈጥሮው, ከስርጭቱ "ጭራዎች" (ከግራ ጅራት" ለ "ረዥም" አቀማመጥ በንብረት ላይ እና ከ "ቀኝ ጅራት" ለ "አጭር" አቀማመጥ ክስተቶች) ትንበያዎችን ይመለከታል. ). እንደነዚህ ያሉት "አስከፊ አደጋ" ክስተቶች በኢንሹራንስ እና በድጋሚ በኢንሹራንስ ንግድ ውስጥ ይታወቃሉ.

የማስመሰል ዘዴ በታሪካዊ መረጃ መሰረትበታሪካዊ መረጃ ላይ በመመስረት የፖርትፎሊዮ ለውጦች ስርጭትን መገንባትን ያካትታል R t (T). በዚህ ሁኔታ በፖርትፎሊዮው ዋና ከተማ ላይ ስለ ተመላሽ ስርጭት አንድ መላምት ብቻ ነው-“ወደፊት” እንደ “ያለፈው” ተመሳሳይ ባህሪ ይኖረዋል። ለምሳሌ 1 ፣ ከላይ የተብራራነው ፣ የ FTSE-100 ኢንዴክስ 5% የታሪካዊ ጭማሪዎች 6.87% ነው (በሂስቶግራም ላይ በአቀባዊ መስመር ምልክት የተደረገበት)። ስለዚህ፣ ታሪካዊ መረጃዎችን በመጠቀም፣ ለ FTSE 100 ኢንዴክስ ፖርትፎሊዮ የሚከተለውን የVAR ግምት እናገኛለን።

VAR=GBP 1"000"000*(-6.87%)=ጂቢፒ 68"700

(ከዋጋው VAR=GBP 68"012 ከምሳሌ 1 ጋር ማወዳደር)።

የሞንቴ ካርሎ ዘዴ ለፖርትፎሊዮ ንብረቶች እስታቲስቲካዊ ሞዴሎችን መግለፅ እና የዘፈቀደ አቅጣጫዎችን በማመንጨት ሞዴል ማድረግን ያካትታል። የVAR እሴቱ የሚሰላው በሂስቶግራም ለ FTSE-100 ኢንዴክስ ከሚታየው የፖርትፎሊዮ ካፒታል ዕድገት ተመኖች ስርጭት ነው፣ነገር ግን የተገኘው ከ ሰው ሰራሽሞዴሊንግ.

የሁኔታዎች ትንተና ዘዴ በአደጋ ምክንያቶች መጠን (ለምሳሌ የወለድ ተመኖች፣ ተለዋዋጭነት) ወይም የሞዴል መለኪያዎች ላይ በመመርኮዝ በፖርትፎሊዮ ካፒታል ላይ የተደረጉ ለውጦችን ያጠናል ። ማስመሰል የሚከሰተው በተወሰኑ "ሁኔታዎች" መሰረት ነው. ብዙ ባንኮች የ “PV01” ዋጋን የሚገመቱት “ቋሚ ገቢ” ፖርትፎሊዮዎቻቸው (ቋሚ - የገቢ ፖርትፎሊዮዎች ፣ ማለትም “የወለድ ተመን” መሳሪያዎችን ያቀፉ ፖርትፎሊዮዎች፡ ቦንዶች፣ የወለድ ተመኖች፣ ስዋፕ፣ ወዘተ) የሚገመተው ሲሆን ይህም እንደሚከተለው ይሰላል። በፖርትፎሊዮ ፍትሃዊነት ላይ ያለው ለውጥ በ100 የመሠረት ነጥቦች የምርት ኩርባ ላይ በትይዩ ለውጥ።

የአንድ የተወሰነ ዘዴ አጠቃቀም እንደ የውሂብ ጎታ ጥራት, የአተገባበሩ ቀላልነት, ከፍተኛ ፍጥነት ያላቸው ኮምፒተሮች መገኘት, ለተገኘው ውጤት አስተማማኝነት መስፈርቶች, ወዘተ የመሳሰሉትን መሰረት ያደረገ መሆን አለበት.

የVAR ዘዴ የገንዘብ ኪሳራዎችን ለመከላከል ዓለም አቀፋዊ መንገድ አለመሆኑን ማስተዋል እፈልጋለሁ። በቀላሉ ኩባንያዎች የሚያጋጥሟቸው አደጋዎች የሚደርሱባቸው አደጋዎች መሆናቸውን እንዲገነዘቡ ያግዛል። ተረክበው ወይም ተረክበዋል ብለው ማሰብ ይፈልጋሉ. VAR ለኩባንያው ሥራ አስኪያጅ "ምን ያህል አደጋ መውሰድ እንዳለበት" ሊነግረው አይችልም, ነገር ግን "ምን ያህል አደጋ እንደደረሰ" ብቻ መናገር ይችላል. VAR እንደ ምትክ ሳይሆን ከሌሎች የአደጋ ትንተና ዘዴዎች በተጨማሪ መጠቀም ይችላል እና ጥቅም ላይ መዋል አለበት እጥረት - በ - አደጋ(SAR, አማካይ ኪሳራ) ብቻ ሳይሆን ፍላጎት ሲኖራቸው የካፒታል ገደብ, ከዚህ በታች ኪሳራ በተወሰነ ደረጃ ሊጠበቁ ይገባል, እና እንዲሁም የዚህ ኪሳራ መጠን.

እንደ ደንቡ ፣ በአደጋ ላይ ያለው እሴት ስሌት ፣ በርካታ ሊሆኑ የሚችሉ ሁኔታዎችን በዝርዝር ትንተና ፣ የተጨባጭ ፕሮባቢሊቲ ስርጭቶችን ሞዴሊንግ እና ቁልፍ መለኪያዎች ለውጦችን ለመቋቋም ፖርትፎሊዮውን በመሞከር አብሮ ይመጣል። የአደጋ ዋጋ፣ እንደ አጠቃላይ የገበያ ስጋት ግምገማ፣ በዋነኛነት የሚያስፈልገው በኩባንያው ከፍተኛ አመራር ተግባራዊ ውሳኔዎችን ለማድረግ ነው።

በአደጋ ላይ ያለው እሴት- የገንዘብ አደጋዎችን ለመለካት በጣም የተለመዱ ዓይነቶች አንዱ። በተለምዶ "VaR" በመባል ይታወቃል.

ብዙውን ጊዜም ይባላል " 16:15ይህን ስም ያገኘው 16፡15 በባንኩ የቦርድ ኃላፊ ጠረጴዛ ላይ የሚተኛበት ጊዜ በመሆኑ ነው። JPMorgan. (በዚህ ባንክ ውስጥ, ይህ አመላካች ከአደጋዎች ጋር የመሥራት ቅልጥፍናን ለማሻሻል ለመጀመሪያ ጊዜ አስተዋወቀ.)

በመሠረቱ፣ ቫአር ከተወሰነ ጊዜ ጋር ሊያልፍ የማይችለውን የኪሳራ መጠን ያንፀባርቃል ( “የሚታገሰው የአደጋ ደረጃ” ተብሎም ይጠራል።") እነዚያ። አንድ ባለሀብት በተሰጠው ዕድል በ n ቀናት ውስጥ ሊያገኘው የሚችለው ትልቁ የሚጠበቀው ኪሳራ

ቁልፍ የVAR መለኪያዎች የሚከተሉት ናቸው

የጊዜ አድማስ - አደጋው የሚሰላበት ጊዜ. (እንደ ባዝል ሰነዶች - 10 ቀናት, እንደ ስጋት መለኪያዎች ዘዴ - 1 ቀን. ከ 1 ቀን አድማስ ጋር ስሌቶች በብዛት ይገኛሉ. 10 ቀናት ሊሆኑ የሚችሉ ኪሳራዎችን የሚሸፍን የካፒታል መጠን ለማስላት ጥቅም ላይ ይውላሉ.)
ተቀባይነት ያለው አደጋ ደረጃ ኪሳራዎች ከተወሰነ እሴት በላይ እንዳይሆኑ እድሉ ነው (እንደ ባዝል ሰነዶች እሴቱ 99% ነው, በ RiskMetrics ስርዓት - 95%).
ቤዝ ምንዛሬ - ቫአር የሚሰላበት ምንዛሬ

እነዚያ። ቫአር ከ X ጋር እኩል የሆነ የቀን አድማስ፣ የአደጋ መቻቻል ደረጃ 95% እና የአሜሪካ ዶላር መነሻ ምንዛሪ ማለት ነው ኪሳራው በ n ቀናት ውስጥ ከ$ X መብለጥ የማይችልበት 95% ዕድል አለ።.

የኦቲሲ ተዋጽኦዎችን ግብይቶች ለUS Securities and Exchange Commission የ2-ሳምንት ጊዜ እና 99% የመተማመን ደረጃ ለደላላ አከፋፋይ ሪፖርት የማድረግ መስፈርት ነው።
የአለም አቀፍ ሰፈራዎች ባንክየባንክ ካፒታልን በቂነት ለመገምገም እድሉን በ 99% እና በ 10 ቀናት ጊዜ ውስጥ አስቀምጫለሁ።
ጄፒ ሞርጋንዕለታዊ የቫአር እሴቶቹን በ95% የመተማመን ደረጃ ያትማል።
በኒውዮርክ ዩኒቨርሲቲ ስተርን የንግድ ትምህርት ቤት ባደረገው ጥናት 60 በመቶው የአሜሪካ የጡረታ ፈንድ በስራቸው ቫአርን ይጠቀማሉ።

በ Excel ውስጥ የቫአር ስሌት ምሳሌ፡-

የምንፈልገውን የንብረት ዋጋ ታሪክ ለምሳሌ የ SberBank ተራ አክሲዮኖችን እንውሰድ። በምሳሌው ውስጥ፣ ለ2010 የEOD (EndOfday) ዋጋዎችን ወስጃለሁ።

የተገኘውን ተመላሽ መደበኛ ልዩነት እናሰላ (ለማይክሮሶፍት ኤክሴል ናሙና መደበኛ ልዩነትን ለማስላት ቀመርው ይመስላል) =STDEV.B(C3፡C249)):

ተቀባይነት ያለው የ 99% ስጋት ደረጃን ከወሰድን ፣ የተገላቢጦሹን መደበኛ ስርጭት (ኳንቲል) ለ 1% ዕድል እናሰላለን (በእኛ ሁኔታ የ Excel ቀመር እንደዚህ ይመስላል) =NORM.REV(1%፣አማካይ(C3፡C249)፣C250)):

ደህና, አሁን የቫአርን እሴቱን በቀጥታ እናሰላለን. ይህንን ለማድረግ አሁን ካለው የንብረቱ ዋጋ በቁጥር በማባዛ የተገኘውን ግምታዊ ዋጋ ይቀንሱ. ስለዚህ ለኤክሴል ቀመር የሚከተለውን ይመስላል =B249-(B249*(C251+1))

በጠቅላላው የVAR = 5.25 ሩብሎች የተሰላውን ዋጋ ተቀብለናል. የእኛን የጊዜ አድማስ እና ተቀባይነት ያለውን የአደጋ መጠን ግምት ውስጥ በማስገባት የ SberBank አክሲዮኖች በሚቀጥለው ቀን ከ 5.25 ሩብልስ በላይ ዋጋ አይቀንሱም, በ 99% ዕድል!

የአደጋ ግምገማ ዘዴዎች

የአደጋ ዓይነቶች

ስጋትበኢኮኖሚ እንቅስቃሴ ሁኔታዎች እና ባልሆኑ ሁኔታዎች በዘፈቀደ ለውጦች ምክንያት የሚጠበቀው ትርፍ ፣ ገቢ ፣ ንብረት ወይም ገንዘብ ያልተጠበቀ ኪሳራ የመጋለጥ አደጋ።

ስለብዙውን ጊዜ 2 ዓይነት አደጋዎች አሉ- ሥርዓታዊእና የተወሰነአደጋዎች.

የስርዓት አደጋበባንክ፣ በፋይናንሺያል ሥርዓት እና በሀገሪቱ ኢኮኖሚ ላይ ዓለም አቀፍ አሉታዊ ለውጦችን ስጋትን ይወክላል፣ ይህም በአጠቃላይ ገበያውን ይጎዳል።

ጋርስልታዊ ስጋት በንብረት ዋጋ መቀነስ ፣የተጓዳኝ አካላት ግዴታቸውን አለመወጣት እና የክፍያ ሥርዓቶችን ሥራ ላይ ማስተጓጎል ያስከተለውን ከፍተኛ ኪሳራ ያመለክታል። በስርዓት ቀውስ ውስጥ, የተለያዩ አይነት አደጋዎች, በተረጋጋ ሁኔታ ውስጥ እራሳቸውን ችለው, ጉልህ የሆነ ትስስር ያሳያሉ.

ለየስርዓት አደጋዎች የሚከተሉትን ያካትታሉ:

የወለድ መጠን አደጋ- በአገሪቱ ማዕከላዊ ባንክ የወለድ መጠን መቀነስ ወይም መጨመር ጋር የተያያዘ አደጋ. የወለድ ተመኖች ሲቀንሱ ኩባንያዎች የሚቀበሉት ብድር ዋጋ ይቀንሳል እና ትርፋቸው ይጨምራል ይህም ለአክሲዮን ገበያው ምቹ ነው። በተቃራኒው የወለድ መጠን መጨመር በገበያ ላይ አሉታዊ ተጽዕኖ ያሳድራል.
የዋጋ ግሽበት ስጋት- እየጨመረ በሚሄድ የዋጋ ግሽበት ምክንያት የሚመጣ የአደጋ አይነት. እየጨመረ ያለው የዋጋ ግሽበት የኩባንያዎችን እውነተኛ ትርፍ ይቀንሳል, ይህም በገበያ ላይ አሉታዊ ተጽዕኖ ያሳድራል, እንዲሁም ሌላ ስጋት እንዲፈጠር ያደርጋል - የወለድ መጠኖችን የመቀየር አደጋ.
የምንዛሬ አደጋ- ከምንዛሪ ተመን ከፍተኛ ለውጥ ጋር ተያይዞ በሁለቱም ፖለቲካዊ እና ኢኮኖሚያዊ ሁኔታዎች የሚመጣ አደጋ።
የፖለቲካ አደጋ- በመንግስት ለውጥ ፣ በመንግስት አስተዳደር ፣ በጦርነት ስጋት ፣ ወዘተ በገበያ ላይ አሉታዊ ተፅእኖ ስጋት።

የተወሰነ አደጋ(ሥርዓት የሌለው ወይም ሊለያይ የሚችል አደጋ) ከአንድ የተወሰነ ኩባንያ ወይም ሰጭ ጋር ብቻ በተያያዙ ክስተቶች የተከሰቱ እንደ የአስተዳደር ስህተቶች፣ የአዳዲስ ኮንትራቶች መደምደሚያ፣ አዳዲስ ምርቶች መለቀቅ፣ ውህደት፣ ግዢ፣ ወዘተ.

ኢእነዚህ አደጋዎች "የግለሰብ ደህንነት ስጋቶች" ወይም "ልዩ አደጋዎች" ተብለው ይጠራሉ, ምክንያቱም እንደዚህ ያሉ አደጋዎች, እንደ አንድ ደንብ, በአንድ የተወሰነ ኩባንያ ዋስትናዎች ውስጥ ወይም በተጨማሪ, በተወሰኑ የፋይናንስ መሳሪያዎች ውስጥ ብቻ ናቸው. የሚከተሉት የአደጋ ምድቦች ስልታዊ ያልሆኑ ተብለው ተመድበዋል።

ፈሳሽ የማጣት አደጋ- የአንዳንድ ዋስትናዎች ፍላጎት ለረጅም ጊዜ መጥፋትን ጨምሮ ከፍተኛ ለውጦች ሊደረጉ ይችላሉ ።
የንግድ አደጋ- የማንኛውም ኩባንያ የዋስትናዎች ዋጋ (በተለይ ፣ ማጋራቶች) ኩባንያው በተመረጠው አቅጣጫ እንዴት በተሳካ ሁኔታ እንዳዳበረ ላይ የተመሠረተ ነው።
የገንዘብ አደጋ- የኩባንያው አክሲዮኖች ዋጋ በአስተዳደሩ በሚከተለው የፋይናንስ ፖሊሲ ላይ ተመስርቶ ሊለዋወጥ ይችላል.
ቫአር (በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ) የአደጋ ግምገማ ዘዴዎች። የገበያ ስጋት. የምሳሌ ስሌት በ Excel ውስጥ

ለምሳሌ, የኩባንያውን እንቅስቃሴዎች በገንዘብ በመደገፍ, አስተዳደሩ ለድርጅቶች ዕዳ ጉዳይ ትልቅ ጠቀሜታ ካደረገ የፋይናንስ አደጋ መጠን ይጨምራል;
ነባሪ አደጋ- አውጭው በተለያዩ ምክንያቶች (ለምሳሌ በኪሳራ) የዋስትና ደብተሩን በጊዜውም ሆነ በፍፁም ግዴታውን መወጣት ላይችል ይችላል።

ስጋት እና መመለስ. ፒበመሠረቱ, በአደጋ እና በመመለስ መካከል ያለው ግንኙነት በሚከተለው መልኩ ይገመገማል-አደጋው ከፍ ባለ መጠን, ባለሀብቱ ለመቀበል የሚጠብቀው ከፍተኛ መጠን. በአጠቃላይ የረጅም ጊዜ ኢንቨስተሮች የበለጠ አደጋ ላይ ይጥላሉ, ስለዚህ በረጅም ጊዜ ውስጥ ከፍተኛ ትርፍ የማግኘት አዝማሚያ አላቸው.

የአደጋ ግምገማ

“የአደጋ ግምገማ” ስንል የመጠን መለኪያውን ማለታችን ነው። ዘመናዊው የአደጋ ግምገማ ችግር ሁለት የተለያዩ ግን ተጨማሪ አካሄዶችን ያጠቃልላል።

የአደጋውን ዋጋ የመገምገም ዘዴ- ቫአር(እሴት-አደጋ), የገበያውን ስታቲስቲካዊ ባህሪ ትንተና ላይ በመመርኮዝ;
በገቢያ መለኪያዎች ላይ የፖርትፎሊዮውን ትብነት የመተንተን ዘዴ - የጭንቀት ወይም የስሜታዊነት ሙከራ.

የቫአር አደጋ ግምገማ ዘዴ

ቫአርስታትስቲካዊ አካሄድ ነው። ዘዴ ቫአርበርካታ የማያጠራጥር ጥቅሞች አሉት: ሊከሰቱ ከሚችሉ ኪሳራዎች አንጻር አደጋን ለመለካት ያስችልዎታል, ከተከሰቱት እድሎች ጋር ይዛመዳል; በተለያዩ ገበያዎች ውስጥ አደጋዎችን ለመለካት ያስችልዎታል; ስለ የሥራ መደቦች ብዛት ፣ የገበያ ተለዋዋጭነት እና የሥራ ቦታዎችን የመጠበቅ ጊዜን ከግምት ውስጥ በማስገባት የነጠላ ቦታዎችን አደጋዎች ለጠቅላላው ፖርትፎሊዮ ወደ አንድ እሴት እንዲያዋህዱ ይፈቅድልዎታል ።

ቫአርአደጋን በተለያዩ ፖርትፎሊዮዎች (ለምሳሌ የአክሲዮን ፖርትፎሊዮ እና ቦንዶች) እና በተለያዩ የፋይናንስ መሳሪያዎች (ለምሳሌ ወደፊት እና አማራጮች) ሊያወዳድር የሚችል የአደጋ ማጠቃለያ መለኪያ ነው።

ቫአርየተለያዩ የአደጋ ዓይነቶችን ለማስላት ሁለንተናዊ ዘዴ ነው-
- የዋጋ ስጋት - በገበያ ላይ ባለው የፋይናንስ እሴት ዋጋ ላይ የመለወጥ አደጋ;
- የመገበያያ ገንዘብ አደጋ - በገበያው ላይ ካለው ለውጥ ጋር ተያይዞ የሚመጣው የብሔራዊ ምንዛሪ ወደ ሌላ ሀገር ምንዛሪ ለውጥ;

- የብድር አደጋ - በተበዳሪው ብድር ላይ በከፊል ወይም ሙሉ በሙሉ ኪሳራ ምክንያት የሚፈጠረውን አደጋ;

- ፈሳሽነት አደጋ - የገንዘብ ሀብትን መሸጥ የማይቻልበት ሁኔታ ወይም በገበያው ውስጥ ባለው የግዢ / ሽያጭ ዋጋ ላይ ባለው ትልቅ ልዩነት ምክንያት ከንብረት ሽያጭ ከሚመጣ ትልቅ ኪሳራ ጋር የተያያዘ አደጋ።

ጋርየስሌቶች ምቾት ቫአርበፋይናንሺያል ግብይቶች ወቅት ለሚነሳው ጥያቄ ግልጽ እና የማያሻማ መልስ ነው፡- አንድ ባለሀብት በተወሰነ ጊዜ ውስጥ ሊያጋጥመው የሚችለው ከፍተኛ ኪሳራ ምን ያህል ነው? እሴቱ ይከተላል ቫአርአንድ ባለሀብት በ n ቀናት ውስጥ በተሰጠው ዕድል ሊያገኘው የሚችለው ትልቁ የሚጠበቀው ኪሳራ ተብሎ ይገለጻል። ቁልፍ መለኪያዎች ቫአርአደጋው የሚሰላበት ጊዜ እና ኪሳራዎች ከተወሰነ መጠን የማይበልጡበት ጊዜ ነው.

ዲለማስላት ቫአርበእሱ ዋጋ ላይ ተጽዕኖ የሚያሳድሩ በርካታ መሠረታዊ ነገሮችን መወሰን አስፈላጊ ነው. በመጀመሪያ ደረጃ, ይህ በፖርትፎሊዮው ውስጥ በተካተቱት የንብረት ዋጋዎች ላይ ለውጦችን በቀጥታ የሚነኩ የገበያ ሁኔታዎች ፕሮባቢሊቲ ስርጭት ነው. በግልጽ ለማየት እንደሚቻለው, እሱን ለመገንባት, በጊዜ ሂደት በእያንዳንዱ የእነዚህ ንብረቶች ባህሪ ላይ አንዳንድ ስታቲስቲክስ ያስፈልግዎታል. በንብረት ዋጋ ላይ የሚደረጉ ለውጦች ሎጋሪዝም ከዜሮ አማካኝ ጋር መደበኛውን የጋውሲያን ስርጭት ይከተላሉ ብለን ካሰብን ተለዋዋጭነቱን (ማለትም መደበኛ መዛባት) ብቻ መገመት በቂ ነው። ነገር ግን, በእውነተኛ ገበያ ውስጥ, የተለመደው ስርጭት ግምት በአብዛኛው አልተሟላም. የገበያ ሁኔታዎችን ስርጭት ከገለጹ በኋላ, የመተማመን ደረጃን መምረጥ አስፈላጊ ነው, ማለትም, ኪሳራው መብለጥ የለበትም. ቫአር. ከዚያ ኪሳራዎች የሚገመገሙበትን የመያዣ ጊዜ መወሰን ያስፈልግዎታል. በአንዳንድ ቀለል ያሉ ግምቶች, እንደሚታወቀው ቫአርፖርትፎሊዮ ከአቀማመጥ የጥገና ጊዜ ካሬ ሥር ጋር ተመጣጣኝ ነው። ስለዚህ አንድ ቀን ብቻ ማስላት በቂ ነው ቫአር. ከዚያም, ለምሳሌ, አራት-ቀን ቫአርእጥፍ ይሆናል.

ጂበቀላል አነጋገር, መጠኑን በማስላት ቫአርየዚህ አይነት መግለጫ እንዲቀርጽ ተደርጓል፡- “እኛ በቀጣዮቹ N ቀናት ውስጥ የእኛ ኪሳራ ከ Y ዋጋ እንደማይበልጥ X% እርግጠኞች ነን (በፕሮቢሊቲ X%)። በዚህ አቀማመጥ, ያልታወቀ መጠን Y ነው ቫአር.

የቫአር ስሌት
ዲለመጀመር ቀመሩን በመጠቀም ለእያንዳንዱ የሥራ ቦታ የአንድ ቀን ለውጦች ሎጋሪዝም መወሰን ያስፈልግዎታል-

F በ i-th ቀን የአክሲዮን ዋጋ የት ነው።
ዜድከዚያ ለእያንዳንዱ ቦታ መደበኛ ልዩነት ይሰላል-

የት N የቀናት ብዛት ነው።
ፒእሴቱን ሲያሰሉ ቫአርከአንድ ቀን በላይ ለሚቆይ ጊዜ ይህ አገላለጽ በተሰላበት የቀናት ብዛት ሥር ተባዝቷል ቫአር.
ፒከዚህ በኋላ ጠቋሚው ራሱ ይሰላል ቫአርበቀመርው መሰረት፡-

የት ክ- ከእያንዳንዱ የ 90% ፣ 95% ፣ 97.5% እና 99% የመተማመን ደረጃዎች ጋር የሚመጣጠን ቅንጅት;
ፒ- የፋይናንስ መሳሪያው ወቅታዊ ዋጋ;
ኤን- የዚህ ቦታ የፋይናንስ መሳሪያዎች ብዛት. ስለአብዛኛውን ጊዜ ስሌት ቫአርለ 90% ፣ 95% ፣ 97.5% እና 99% በራስ የመተማመን ደረጃ ተመረተ።
ከእያንዳንዱ የመተማመኛ ደረጃዎች ጋር የሚዛመደው ቅንጅቶች በሰንጠረዥ ውስጥ ተሰጥተዋል-

ተጨማሪ ይመልከቱ:

“የአደጋ እሴት ጽንሰ-ሀሳብ እና የፋይናንስ ላልሆኑ ኩባንያዎች ስጋት አስተዳደር ውስጥ ያለው መተግበሪያ” በሚለው ርዕስ ላይ የሳይንሳዊ መጣጥፍ ጽሑፍ ጽሑፍ።

በአደጋ ላይ ያለው እሴት ጽንሰ-ሀሳብ እና በገንዘብ ነክ ባልሆኑ ኩባንያዎች ስጋት አስተዳደር ውስጥ አተገባበሩ

ቲ.ቪ. ባርሱኮቫ፣

የድህረ ምረቃ ተማሪ የፋይናንስ ዲፓርትመንት ፣ የቅዱስ ፒተርስበርግ ስቴት ኢኮኖሚክስ እና ፋይናንስ ዩኒቨርሲቲ (191023 ፣ ሴንት ፒተርስበርግ ፣ ሳዶቫያ ሴንት ፣ 21 ፣ ኢ-ሜል) [ኢሜል የተጠበቀ])

ማብራሪያ። በኢንተርፕራይዞች ውስጥ የአደጋ አስተዳደር ስርዓትን በንቃት መተግበሩ እንዲሁም በዚህ አካባቢ ያሉ የፋይናንስ ገበያ ተሳታፊዎች ልምድ በቫአር የአደጋ እሴት ጽንሰ-ሀሳብ ላይ በመመስረት የአደጋ ግምገማ ዘዴዎችን በገንዘብ ነክ ያልሆኑ ኩባንያዎች መካከል ታዋቂነት እንዲጨምር አስተዋጽኦ አድርጓል። በዚህ ረገድ በእውነተኛው የኢኮኖሚ ዘርፍ ውስጥ ላሉ ኢንተርፕራይዞች ይህንን አካሄድ የመጠቀም አዋጭነት ጥያቄ ተገቢ ይሆናል። ይህ ወረቀት ለሁለቱም የገንዘብ እና የገንዘብ ነክ ያልሆኑ ኩባንያዎች የቫአር አተገባበር ወሰን ይመረምራል, ይህም በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ለማስላት የተለያዩ ዘዴዎችን ጥቅሞችን እና ጉዳቶችን ያሳያል. የቫአር ዘዴ እንደ ተጨማሪ የአደጋ ትንተና ዘዴ ሆኖ ሊያገለግል ይችላል እና ተግባራታቸው በአብዛኛው ለገበያ ስጋቶች የተጋለጡ ለሆኑ ትላልቅ ኢንተርፕራይዞች ተስማሚ ነው.

ረቂቅ። የድርጅት አደጋ አስተዳደር ሥርዓት ንቁ ጉዲፈቻ እና እንዲሁም በዚህ ሉል ውስጥ የፋይናንስ ገበያ ተሳታፊዎች ተሞክሮ የገንዘብ ያልሆኑ ኩባንያዎች መካከል አደጋ ላይ ዋጋ ጽንሰ-ሐሳብ ላይ የተመሠረተ ስጋቶች ግምገማ ዘዴዎች ታዋቂነት አስተዋውቋል. ከዚያም እነዚህን ዘዴዎች ለትክክለኛው የኢኮኖሚ ዘርፍ ኢንተርፕራይዞች የመጠቀም አስፈላጊነት ጥያቄው አጣዳፊነት ያገኛል. አሁን ባለው ሥራ ውስጥ የቫአርን ለፋይናንሺያል እና ፋይናንስ ላልሆኑ ኩባንያዎች የማመልከቻ ቦታን ይመረምራል ፣ በአደጋ ላይ ያሉ የእሴት ስሌት ዘዴዎች ጥቅሞች እና ጉዳቶች አሉ ። የቫአር ዘዴ እንደ ተጨማሪ የአደጋዎች ትንተና ዘዴ ሆኖ ሊያገለግል ይችላል ፣ እና እንቅስቃሴያቸው ለገቢያ አደጋዎች ተፅእኖ ጉልህ በሆነ ደረጃ ለተጋለጡ ትልልቅ ኢንተርፕራይዞች ተስማሚ ነው የሚል ድምዳሜ ላይ ተደርሷል።

ቁልፍ ቃላት: አደጋ, ስጋት ዋጋ, ግምገማ, አደጋ አስተዳደር. ቁልፍ ቃላት: አደጋ, በአደጋ ላይ ዋጋ, ግምገማ, አደጋ አስተዳደር.

በአጠቃላዩ ኢንተርፕራይዝ ደረጃ የአደጋ አስተዳደር ስርዓትን በመተግበር ላይ የተሳተፉ ብዙ የሩሲያ ፋይናንስ ያልሆኑ ኩባንያዎች ባህሪ በአደጋ ግምገማ ውስጥ ጥቅም ላይ የዋሉ ሞዴሎችን የማቅለል አዝማሚያ ነው። በአደጋ አስተዳደር መስክ የውጭ ልምድን መሠረት በማድረግ የአገር ውስጥ ኩባንያዎች የአደጋ እሴት ጽንሰ-ሀሳብን (Va1ie-a (-^ k - VaP)) ከስታቲስቲክስ ሞዴሎች ክፍል ጋር የተቆራኘውን ደረጃውን ለማስላት እና ለመገምገም እንደ መነሻ ይጠቀማሉ ። አደጋዎች.

የዚህ ፅንሰ-ሀሳብ አተገባበር አደጋን ከግምት ውስጥ በማስገባት የኢንቬስትሜንት መመለሻን ለመገምገም ፣ የካፒታል በቂነት እና ልዩነትን ለመወሰን ፣ በክፍት ቦታዎች ላይ ገደቦችን ለማስላት እና የኩባንያውን አፈፃፀም ለመገምገም የመጠቀም እድሉ ምክንያት ነው።

ይህ ጽንሰ-ሐሳብ ከፋይናንሺያል ድርጅቶች እና ተቋማዊ ባለሀብቶች ጋር በገንዘብ ነክ ባልሆኑ ትላልቅ ኩባንያዎች መካከል በጣም የተስፋፋ ሲሆን ተግባራታቸው ለጥሬ ዕቃዎች እና ለካፒታል, ወደ ውጭ መላክ እና ማስመጣት ስራዎች ከዓለም አቀፍ ገበያዎች ጋር የተቆራኘ ነው, እና ስለዚህ, ከተለዋዋጭነት ጋር ለተያያዙ የገበያ አደጋዎች ይጋለጣሉ. በወለድ ተመኖች እና የምንዛሪ ዋጋዎች , የጥሬ ዕቃዎች እና የዋስትና ዋጋዎች.

ከታሪክ አኳያ፣ በአደጋ ላይ ያለው የእሴት ፅንሰ-ሀሳብ በ1980ዎቹ መገባደጃ እና በ1990ዎቹ መጀመሪያ ላይ በትላልቅ የአሜሪካ ባንኮች መካከል ነው። ስለ አጠቃላይ የንብረት ፖርትፎሊዮ አደጋ ነጠላ፣ ፈጣን፣ ለመረዳት ቀላል ግምገማ አስፈላጊነት ምላሽ የታየ፣ የA&R ጽንሰ-ሀሳብ በፍጥነት በፋይናንሺያል ገበያ ተሳታፊዎች ዘንድ ተወዳጅነትን አገኘ። ይሁን እንጂ ከአካባቢው እውቅና ከማግኘት በፊት.

በገንዘብ ነክ ያልሆኑ ኮርፖሬሽኖች ፣ በአደጋ ላይ ያለው እሴት ጽንሰ-ሀሳብ በበርካታ ደረጃዎች ውስጥ አልፏል።

1993፡ በቡድን ሠላሳ (ጂ30) በጄ.ፒ. ሞርጋን ሪፖርቱን አዘጋጅቶ አሳትሞ ነበር "መነሻዎች: ልምዶች እና መርሆዎች", እሱም "እሴት-አደጋ" የሚለው ቃል ለመጀመሪያ ጊዜ የታየበት;

1994፡ ጄ.ፒ. ሞርጋን ቫአርን ለማስላት አስራ አምስት የሶፍትዌር ፓኬጆችን በማዘጋጀት የ RiskMetrics™ የአደጋ ግምገማ ዘዴን መግለጫ አሳትሞ በበይነመረቡ ላይ ለህዝብ ይፋ አደረገ።

እ.ኤ.አ. በ 1997 የአሜሪካ ሴኩሪቲስ እና ልውውጥ ኮሚሽን (SEC) ሪፖርት ካደረጉ ኩባንያዎች ጋር በተያያዘ የፋይናንሺያል ንብረቶቻቸውን የገበያ ዋጋ እና የፋይናንሺያል ፋይናንሺያል መሳሪያዎችን የገበያ ዋጋን በተመለከተ መረጃን የግዴታ ይፋ ለማድረግ ህጎችን አፅድቋል ፣ በፋይናንሺያል ገበያዎች ውስጥ ተለዋዋጭነት ያለው ቫአር እውቅና ያገኘበት። ሊሆኑ ከሚችሉ የሂሳብ ዘዴዎች ውስጥ አንዱ.

ስለዚህ የቫአር ጽንሰ-ሀሳብ ስለ አንድ ኩባንያ ስጋት መረጃን ለግል ዓላማዎችም ሆነ ለባለሀብቶች እና ተቆጣጣሪዎች ሪፖርት ለማድረግ የስታንዳርድ ደረጃን አግኝቷል።

የገበያ ስጋትን ለመገምገም የቫአር አካሄድን ለመጀመሪያ ጊዜ ከተጠቀሙት የገንዘብ ነክ ካልሆኑ ኩባንያዎች መካከል የአሜሪካው ሞቢል ኦይል፣ የጀርመን ኩባንያዎች ቬባ እና ሲመንስ እና የኖርዌይ ስታቶይል ይገኙበታል።

በኢኮኖሚው እውነተኛ ዘርፍ ውስጥ ባሉ ኩባንያዎች መካከል ያለው ጽንሰ-ሀሳብ ታዋቂ መሆን የ ‹VaR› ኮርፖሬሽን ስሪት ማዘጋጀት አስፈላጊ ነበር ፣ ይህም የገንዘብ ያልሆኑ ኮርፖሬሽኖችን የአደጋ አያያዝ ልዩ ሁኔታዎችን ከግምት ውስጥ ያስገባል።

ኢኮኖሚክስ እና ሥራ ፈጣሪነት, ቁጥር 6, 2013

ራዲዮዎች, በተለይም አደጋዎችን ለመገምገም የገንዘብ ነክ ያልሆኑ ነገሮች አስፈላጊነት. የመጀመሪያዎቹ የቫአር አናሎግዎች በ 1999 በአማካሪ ቡድኖች RiskMetrics Group በ ኮርፖሬት ማናጀር ሶፍትዌር ፓኬጅ እና NERA (ብሔራዊ ኢኮኖሚክ ጥናትና ምርምር ተባባሪዎች) መልክ የገንዘብ ፍሰትን (የጥሬ ገንዘብ ፍሰት) በ CFAR ስጋት ሁኔታዎች ለማስላት ዘዴ ቀርበዋል ። , የገንዘብ ፍሰትን የማሽቆልቆል አደጋን ለገንዘብ ያልሆኑ ኮርፖሬሽኖች ዋናውን አደጋ በማጉላት. በቅርብ ዓመታት ውስጥ በተከሰቱት ኮርፖሬሽኖች ውስጥ አደጋን ለመለካት ከተለዋጭ ዘዴዎች መካከል, አንድ ሰው የተሃድሶ ትንተና አጠቃቀምን መሰረት ያደረገ ዘዴዎችን ማጉላት አለበት. በአሁኑ ጊዜ የዚህ አይነት ኩባንያዎች የአደጋ ዋጋን ለመገምገም በቂ ስርዓት ለመዘርጋት ምርምር በመካሄድ ላይ ነው.

በአጠቃላይ ቫአር በገንዘብ አሃዶች ውስጥ የተገለፀው ከፍተኛው የኪሳራ እሴት ነው ፣ ይህም በአደገኛ ንብረት ወይም በአጠቃላይ ፖርትፎሊዮ እሴት ላይ ከተደረጉ ለውጦች በተወሰነ ጊዜ በራስ የመተማመን ጊዜ። በሌላ አነጋገር ቫአር በተወሰኑ አደጋዎች (ለምሳሌ የምንዛሪ ዋጋ ለውጥ፣ የገበያ ዋጋ መለዋወጥ፣ የስቶክ ገበያ ተለዋዋጭነት) በፋይናንሺያል መሳሪያ ወይም በመሳሪያዎች ፖርትፎሊዮ ላይ ያለው የቦታ ዋጋ ምን ያህል እንደሚቀንስ ለማስላት ይፈቅድልዎታል። በተወሰነ የጊዜ ገደብ ውስጥ ከተወሰነ ደረጃ ጋር . ለምሳሌ, የአንድ ቀን አደጋ ዋጋ 1 ሚሊዮን ኩብ ከሆነ. በ 95% በራስ መተማመን ይህ ማለት በአንድ ቀን ውስጥ ከ 1 ሚሊዮን ኪዩ በላይ ኪሳራዎች ከ 5% በማይበልጡ ጉዳዮች ሊከሰቱ ይችላሉ ።

ከትርጓሜው ለመረዳት እንደሚቻለው በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ለማስላት ዋና ዋና ነገሮች አደጋው የሚገመገምበት የጊዜ አድማስ፣ የመተማመን ክፍተት እና በንብረቱ ዋጋ ላይ የተገለጸው የመጥፋት ደረጃ ናቸው።

የጊዜ አድማስ መመስረት በነዚህ ንብረቶች ላይ በሚደረጉ የግብይቶች ድግግሞሽ እና በፈሳሽነታቸው እንዲሁም በተመረጠው ጊዜ ትርፍ እና ኪሳራ ስርጭት ላይ ስታትስቲካዊ መረጃ መገኘት ላይ ነው። ከፋይናንሺያል ተቋማት በተለየ, የተለመደው የሰፈራ ጊዜ 1 ቀን ነው, የገንዘብ ያልሆኑ ኩባንያዎች እና ስልታዊ ባለሀብቶች ረዘም ያለ ጊዜ መመዝገብ ይችላሉ. ቫአር በሚሰላበት ጊዜ ሁሉ የተገመገመው የንብረት ፖርትፎሊዮ ስብጥር እና መዋቅር ሳይለወጥ እንደሚቆይ ይታሰባል። የግዜ አድማሱ ሲራዘም፣ አደጋ ላይ ያለው ዋጋ ይጨምራል።

በአደጋ ላይ ያለው እሴት

በተግባር ፣ በ n ቀናት የጊዜ ክፍተት ፣ በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ ከአንድ ቀን ውስጥ በግምት Vn እጥፍ እንደሚበልጥ ይታመናል።

የመተማመን ክፍተቱ በአደጋ አስተዳዳሪው የኪሳራ እድሎችን በግላዊ ግምገማ ላይ በመመስረት እና የሁለት ግራፎች መገናኛ ነጥቦችን በመለየት በተጨባጭ ዘዴ ሊወሰን ይችላል-በተጨባጭ የሚታየው የትርፋቸው እና ኪሳራዎች ስርጭት እና የመደበኛ ስርጭት ጥግግት. በተግባር, ብዙውን ጊዜ የሚታመን

ክፍተቱ በ95% ተቀምጧል።ተቆጣጣሪዎች የሚመሩት በባዝል የባንክ ቁጥጥር ኮሚቴ በተጠቆመው 99% ደረጃ ነው። የመተማመን ደረጃው እየጨመረ ሲሄድ, የአደጋው ዋጋም ይጨምራል.

የ UERን ዋጋ ለማስላት ብዙ ነባር ዘዴዎች ፣ የተለያዩ ማሻሻያዎቻቸው እና ውህደቶቻቸው ፣ ስሌቱ በሦስት መሠረታዊ ኢኮኖሚያዊ እና የሂሳብ አቀራረቦች ላይ የተመሠረተ ነው ።

የትንታኔ፣ ወይም አብሮነት፣ የተበታተኑ እና የገበያ ስጋቶችን በጋራ ጥቅም ላይ በማዋል፣ እንዲሁም ስለ ተመላሽ ስርጭት ግምቶች;

በታሪካዊ መረጃ ላይ የተመሰረተ የማስመሰል ሞዴል;

በሞንቴ ካርሎ ዘዴ ወይም ስቶካስቲክ ሞዴሊንግ በመጠቀም የማስመሰል ሞዴሊንግ።

የትብብር ዘዴው በዋናነት በአፈፃፀም ቀላልነት እና በአንፃራዊነት ዝቅተኛ ወጭዎች የአንደኛ ደረጃ መረጃዎችን ለመሰብሰብ እና ለማስኬድ ይገለጻል። በተመሳሳይ ጊዜ, ይህ አቀራረብ ከሂሳብ ደረጃ በፊት ደረጃውን የጠበቀ ንብረቶችን የመመለሻ ስርጭት ባህሪን በሚመለከት ግምቶችን ማድረግ አስፈላጊ ነው. እንደ ደንቡ, የመደበኛ ስርጭት ግምት ከፋይናንሺያል ገበያው ትክክለኛ ባህሪያት ጋር አይዛመድም, ይህም የተደረጉትን ግምቶች ዝቅተኛ ትክክለኛነት ያመጣል.

ከትንታኔው አካሄድ በተለየ የታሪካዊ ሞዴሊንግ ዘዴ ስለ ተመላሽ ስርጭት ምንነት የተወሰኑ ግምቶችን ከማድረግ ጋር በተያያዙ ችግሮች ብቻ የተገደበ አይደለም፤ የመስመር ላይ ያልሆኑ መሳሪያዎችን አደጋ ለመገምገም ግልጽነት እና ከፍተኛ ትክክለኛነት ያለው ቢሆንም በሁሉም አደጋዎች ላይ ሰፊ የውሂብ ጎታ ያስፈልገዋል። ምክንያቶች. ይህ ዘዴ በተዘዋዋሪ የታሪካዊ መረጃን ተወካይ ወደፊት ከሚመጡት አደጋዎች ጋር በማያያዝ በገበያው ውስጥ ካሉት አደጋዎች ከፍተኛ ተለዋዋጭነት ያላቸውን ችግሮች አስቀድሞ ይወስናል ፣ እንዲሁም የ UER ዋጋን ለማስላት የታሪካዊ መረጃ እጥረት በመኖሩ ምክንያት አዳዲስ አደጋዎች መከሰታቸው አይቀርም። . በተጨማሪም, በትንሽ ታሪካዊ መረጃዎች, በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ በማስላት ረገድ ከፍተኛ ስህተቶች ሊኖሩ ይችላሉ.

በቁሳዊ እና በጊዜ ሀብቶች ውስጥ በጣም ቴክኒካዊ ውስብስብ እና ውድ

ይህን ጽሑፍ ማንበብ ለመቀጠል ሙሉውን ጽሑፍ መግዛት አለቦት። ጽሑፎች በቅርጸት ይላካሉ ፒዲኤፍበክፍያ ጊዜ ወደተገለጸው የኢሜል አድራሻ. የማስረከቢያ ጊዜ ነው። ከ 10 ደቂቃዎች በታች. የአንድ ጽሑፍ ዋጋ - 150 ሩብልስ.

ሙሉ በሙሉ አሳይ

“ኢኮኖሚክስ እና ኢኮኖሚክስ ሳይንስ” በሚለው ርዕስ ላይ ተመሳሳይ ሳይንሳዊ ስራዎች

ምዕራፍ 6 በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ

አጠቃላይ አስተያየቶች

የቫር (Value at Risk) አመልካች ባለፈው ክፍለ ዘመን በ90 ዎቹ ውስጥ ታየ። ለባለሀብቱ አደጋ ላይ ያለውን የፋይናንሺያል ንብረቶች ፖርትፎሊዮ ዋጋ ይወስናል። የቫአር መከሰት በብዙ ሁኔታዎች ልዩነት የንብረት ፖርትፎሊዮ ስጋት ጥሩ አመላካች ሊሆን ስለማይችል ነው።

ቫአር በተወሰነ ጊዜ የመተማመን ዕድሉ የአንድ ባለሀብት ንብረት ወይም የንብረቶች ፖርትፎሊዮ ምን ያህል ከፍተኛ ጉዳት ሊደርስ እንደሚችል የሚያሳይ የአደጋ አመልካች ነው።

ግምቱ በተሰጠበት ጊዜ ውስጥ በንብረት ፖርትፎሊዮ ላይ ምንም ለውጥ እንደሌለ ይገመታል. ቫአር የሚሰላበት በጣም የተለመደው ጊዜ አንድ ቀን ነው። VaR የሚሰላበት ጊዜ በረዘመ ቁጥር የሚፈለጉት ምልከታዎች የበለጠ ይሆናል። ስለዚህ የአንድ ቀን ቫአርን በተጨባጭ ለመገመት 250 የአንድ ቀን ምልከታ በቂ ነው፡ የአስር ቀን ቫአርን ለመገመት ፣ያልተደራረበ የ10 ቀናት ጊዜ ያለው ፣ለሰባት አመታት ያህል መረጃ ያስፈልጋል።

መረጃን ለረጅም ጊዜ ለማግኘት ከሚያስከትላቸው ቴክኒካል ችግሮች በተጨማሪ በገበያው ተለዋዋጭ ልማት ምክንያት እነዚህ መረጃዎች በበቂ ሁኔታ እንደማይወክሉ መረዳት ያስፈልጋል።

ቫአር ምን አደጋን ይለካል?በስሌቱ ዘዴ መሠረት, ቫአር በገቢያ ስጋት ምክንያት የሚደርሰውን ኪሳራ ይገመግማል, ይህም በፋይናንሺያል መሳሪያዎች ዋጋ (እና, ትርፋማነት) ለውጦች ላይ እራሱን ያሳያል. ዋጋው የአብዛኞቹን የአደጋ መንስኤዎች መገለጫ ለማንፀባረቅ የሚችል ነው ተብሎ ይታሰባል። ስለዚህ ኢንቨስተሮች ቫአርን ከፋይናንሺያል መሳሪያዎች ጋር ተያይዘው የሚመጡትን አደጋዎች ሁሉ መለኪያ አድርገው ይመለከቱታል። አንዳንድ ጥናቶች እንደሚያሳዩት ትክክለኛው የኪሳራ መጠን ቫአር ከሚገምተው በላይ ሊሆን እንደሚችል፣ ፖለቲካዊ ስጋቶችን፣ የፈሳሽ ስጋቶችን እና የፋይናንሺያል ንብረቶችን የተጋለጡበትን የቁጥጥር ስጋቶች ግምት ውስጥ በማስገባት።

ሁለተኛው አስተያየት በቫአር ውስጥ ካለው ትርፍ እና ኪሳራ ትርጓሜ ጋር የተያያዘ ነው, ይህም እንደ ቅድሚያ እንደ አሉታዊ ነገር ይቆጠራል. ስለዚህ በ99% የሚሆነውን ጉዳት በምንለይበት ጊዜ የፖርትፎሊዮው የሚጠበቀው ዋጋ ከአማካይ ጋር እኩል ሳይሆን በተቻለ መጠን ከሚፈቀደው መጠን እንቀጥላለን።

የቫአር ጊዜያዊ ተፈጥሮ።በአብዛኛዎቹ አፕሊኬሽኖቹ ውስጥ ቫአር ለአጭር ጊዜ ይሰላል - አንድ ቀን ፣ ሳምንት ፣ ወር። እየተገመገመ ያለው ጊዜ ባጠረ ቁጥር የቫአር ግምቶች የበለጠ ትክክለኛ ይሆናሉ። ስለዚህ, ይህ አመላካች በአብዛኛው በኩባንያዎች በገበያ ስጋቶች አሠራር አስተዳደር ውስጥ ጥቅም ላይ ይውላል.

የVAR ቴክኖሎጂ በ2018 የፊፋ የዓለም ዋንጫ ላይ ለመጀመሪያ ጊዜ ጥቅም ላይ ውሏል፡ ምንድነው?

እንደ መደበኛ መዛባት ወይም ካሉ ሌሎች የአደጋ እርምጃዎች በተለየ የተወሰነ አማካይ ስጋት ሀሳብ የሚሰጥ ፣ ቫአር በተወሰነ ጊዜ ውስጥ ኪሳራዎችን ሀሳብ ይሰጣል

የቫአር ገደቦችበሚከተሉት ሁኔታዎች ምክንያት የቫአር ዘዴዎችን መጠቀም ወደ የተሳሳቱ ውጤቶች ሊመራ ይችላል ተብሎ ይታመናል.

· የመመለሻዎች ስርጭት. ለእያንዳንዱ የቫአር አመልካች የተወሰነ የመመለሻ ስርጭት ይገመታል;

· ታሪክ ለትክክለኛ ትንበያዎች በጣም ጥሩ መሠረት አይደለም. ሁሉም የቫአር ትንበያዎች በተወሰነ ደረጃ ታሪካዊ መረጃዎችን ይጠቀማሉ። ታሪካዊ መረጃ የተወሰደበት ጊዜ የተረጋጋ ከሆነ፣ ቫአር ትንሽ ይሆናል፣ ያልተረጋጋ ከሆነ ትልቅ እሴቶችን ይወስዳል። ነገር ግን፣ በገበያ ኢኮኖሚ ውስጥ፣ መዛባት፣ ማንኛውም መዛባት፣ የተዛባውን ሚዛን የሚመልሱ ስልቶች እንዲፈጠሩ ምክንያት ይሆናል። ከዚያ በኢኮኖሚው ታሳቢ የተደረጉ የቀድሞ ልዩነቶች ላይ በመመርኮዝ ስለወደፊቱ አደጋዎች ውሳኔ የመስጠት ሀሳብ በጣም አስተማማኝ ይመስላል።

· ቋሚ ያልሆኑ ግንኙነቶች. የቫአር ግምቶች በአደጋ ምንጮች መካከል ባለው ትስስር ላይ ይመሰረታሉ። የግንኙነት ማያያዣዎች ብዙውን ጊዜ በታሪካዊ መረጃ ላይ የተመሰረቱ እና በፈቃደኝነት ላይ ናቸው። በስሌቶቹ ውስጥ በእያንዳንዱ ጊዜ አንድ የግንኙነት ማትሪክስ ብቻ ጥቅም ላይ ስለሚውል የግምቶቹ ጥራት የተመካው የግንኙነት ማትሪክስ በትክክል ጥቅም ላይ እንደዋለ ላይ ነው።

የVAR ዘዴ ጥቅሞች።በጣም የታወቁ ትችቶች ቢኖሩም, የቫአር ዘዴ በብዙ የፋይናንስ ተቋማት አሠራር በተሳካ ሁኔታ ጥቅም ላይ ይውላል. የዚህ ዘዴ ጥቅሞች መካከል የሚከተሉት ይገኙበታል:

· የንብረቶች መዋቅርን ግምት ውስጥ በማስገባት የፖርትፎሊዮ አቀራረብን መጠቀም;

· የሚጠበቀው ትርፍ ስሌት የሚወሰነው በፋይናንሺያል መሳሪያዎች እውነተኛ የገበያ ዋጋዎች ነው, እና በመሠረታዊ የገበያ ዋጋዎች የትንታኔ ተፈጥሮ አይደለም;

· በተመጣጣኝ ማትሪክስ አጠቃቀም ፣ ስቶትካስቲክ ሞዴሊንግ ከመጠቀም የበለጠ አስተማማኝ የንብረቶች እና የንብረት ፖርትፎሊዮዎች ግምገማ ተገኝቷል።

ሁለት የቫአር ቴክኒኮች አሉ፡- ሀ) የትንታኔ ወይም ልዩነት-ተባባሪነት ሞዴሎች; ለ) ተመጣጣኝ ያልሆኑ ሞዴሎች.

የተለያዩ የቫአር ሞዴሎች

የፓራሜትሪክ ቫአር ሞዴል

የዘፈቀደ ተለዋዋጭ የማከፋፈያ ተግባር እና የስርጭት መለኪያዎችን ካወቅን ሞዴል ፓራሜትሪክ ይባላል። በፓራሜትሪክ ቫአር ሞዴል፣ በፋይናንሺያል ንብረቶች ላይ ያለው ተመላሽ የተወሰነ የማከፋፈያ ህግን የሚከተል ነው ተብሎ ይታሰባል፣ ብዙውን ጊዜ መደበኛ። የታሪካዊ ምልከታዎችን በመጠቀም በፋይናንሺያል ንብረቶች ላይ ያለው ተመላሽ አማካኝ፣ ልዩነት እና ትብብር ይወሰናል። በእነሱ ላይ በመመስረት፣ የተወሰነ የመተማመን ደረጃ ያለው የፖርትፎሊዮ VaR የሚወሰነው በሚከተለው ቀመር ነው።

የፖርትፎሊዮው ዋጋ የት ነው;

- ቫአር ከተሰላበት ጊዜ ጋር የሚዛመድ የፖርትፎሊዮ ተመላሾች መደበኛ መዛባት;

- ከተሰጠው የመተማመን ደረጃ α ጋር የሚዛመዱ መደበኛ ልዩነቶች ብዛት።

የፍፁም እና አንጻራዊ የቫአር ጽንሰ-ሀሳቦች አሉ። ፍፁም ቫአር አንድ ባለሀብት በተወሰነ ጊዜ ውስጥ ሊያጣ የሚችለውን ከፍተኛውን መጠን ይወስናል ዕድል በተሰጠው ዕድል። አንጻራዊ ቫአር፣ ከፍፁም ቫአር በተለየ፣ ፖርትፎሊዮው ከሚጠበቀው መመለስ አንፃር ይወሰናል።

ባለሀብቱ በፖርትፎሊዮው ውስጥ የተካተቱትን ንብረቶች ቫአር ሲያውቅ የፖርትፎሊዮው VaR በቀመር ይወሰናል፡-

የት - የፖርትፎሊዮ ንብረቶች አምድ ቬክተር እና ረድፍ ቬክተር ቫአር;

- የፖርትፎሊዮ ንብረቶች ትስስር ማትሪክስ

የፖርትፎሊዮውን ቫአር ስንወስን በንብረት መካከል ያለው ትስስር ግምት ውስጥ ከገባ፣እንግዲህ እየተነጋገርን ያለነው ስለተለያዩ ቫአር ነው፤ ዝምድናዎች ከግምት ውስጥ ካልገቡ፣ እንግዲያውስ ስለ ተለዋዋጭ ያልሆነ ቫአር ነው የምንናገረው። የፖርትፎሊዮ ንብረቶች የግለሰብ ቫአር ቀላል ድምር ነው።

ግንኙነቶች በጊዜ ሂደት ሊለዋወጡ ስለሚችሉ ከተለያዩ የቫአር አመልካች ጋር, ተለዋዋጭ ያልሆነውን ቫአር ለመወሰን ይመከራል, ይህም ለተወሰኑ የመተማመን ደረጃ ከፍተኛውን ኪሳራ ያሳያል ያልተረጋጋ ግንኙነቶች ወይም በውሳኔያቸው ላይ ስህተቶች.

በፖርትፎሊዮው ውስጥ የተካተቱት መደበኛ የንብረት ስርጭት ግምት የቫአር ዋጋን ከአንድ የመተማመን ደረጃ ወደ ሌላ ለማስተላለፍ ያስችለናል. በምሳሌ እናሳየው። እንውሰድ እና. ከመጀመሪያው ቀመር እንግለጽ እና ወደ ሁለተኛው እንተካው።

እንውሰድ እና. ከመጀመሪያው ቀመር እንግለጽ እና ወደ ሁለተኛው እንተካው።

ቫአር የሚወሰነው በተወሰነ ጊዜ ውስጥ በስታቲስቲክስ መረጃ ላይ በመመርኮዝ ነው, የህዝቡን የማይወክሉ የቫአር ግምቶችን ማግኘት ይቻላል. በዚህ ረገድ፣ በንብረት ፖርትፎሊዮ ላይ ለሚደረገው መመለሻ መደበኛ ልዩነት የመተማመን ጊዜን ለመገመት እውነተኛ ፍላጎት አለ።

የመተማመን ክፍተቱ የታችኛው () እና የላይኛው () ገደቦች በሚከተሉት ቀመሮች ሊወሰኑ ይችላሉ፡-

የኢንቨስትመንት ፖርትፎሊዮ ተመላሾች መደበኛ መዛባት የመተማመን ክፍተት ዝቅተኛ እና ከፍተኛ ገደቦች የት አሉ

ኪሳራዎች ከቫአር እሴት በላይ ሊሆኑ የሚችሉ ከሆነ ባለሀብቱ ምን ያህል ኪሳራ መጠበቅ እንዳለበት ማወቅ አለበት። በዚህ አጋጣሚ የሚከተለውን ጥምርታ ይጠቀሙ።

የፖርትፎሊዮ ንብረቶች ቫአር በተሰጠው የመተማመን ዕድል የት አለ γ;

- አማካይ የሚጠበቀው ኪሳራ፣ ትክክለኛው የX ኪሳራ ከደረሰ።

ከቫአር ጋር በተያያዘ ተቃራኒው ፅንሰ-ሀሳብ EaR (በአደጋ ላይ የሚገኝ ገቢ) ጽንሰ-ሀሳብ ሲሆን ይህም በተወሰነ ጊዜ ውስጥ የተወሰነ የፋይናንሺያል ንብረቶች ፖርትፎሊዮ በባለቤትነት በመተማመን ምን ከፍተኛ ገቢ ሊገኝ እንደሚችል ያሳያል።

ፖርትፎሊዮ በሚመርጡበት ጊዜ፣ ከጆሮ እስከ ቫአር ጥምርታ ላይ መተማመን ይችላሉ። ይህ ጥምርታ በተወሰነ የመተማመን ደረጃ የበለጠ በሄደ መጠን ፖርትፎሊዮው የበለጠ ይመረጣል።

ቀዳሚቀጣይ

የአደጋ አውደ ጥናት። ታሪካዊ ሞዴሊንግ በመጠቀም በአደጋ ላይ ያለውን እሴት መገምገም (VaR)

ከመደበኛ ልዩነት በተጨማሪ የኢንቨስትመንት ዘመቻዎች እንደ ቫአር (በአደጋ ስጋት) ያሉ የአደጋ አመልካች ያሰላሉ። ይህ አመላካች በተወሰነ ጊዜ ውስጥ ሊደርስ የሚችለውን ኪሳራ መጠን ከተመረጠው ዕድል ጋር ያሳያል። በአደጋ ላይ ያለው እሴት የሚሰላው 3 ዘዴዎችን በመጠቀም ነው።

ልዩነት/ተባባሪነት (ወይም ትስስር ወይም ፓራሜትሪክ ዘዴ)
ታሪካዊ ሞዴሊንግ (ዴልታ መደበኛ ዘዴ፣ “በእጅ ስሌት”)
በሞንቴ ካርሎ ዘዴ በመጠቀም ስሌት

ለ የአደጋ መለኪያ ስሌትበአደጋ ላይ ያለው እሴትየዴልታ መደበኛ ዘዴን በመጠቀም, የአደጋ መንስኤ ናሙና ማዘጋጀት አስፈላጊ ነው, የናሙና እሴቶቹ ቁጥር ከ 250 በላይ (የአለም አቀፍ ሰፈራ ባንክ ምክር) ተወካይ መሆን አስፈላጊ ነው. ከጃንዋሪ 9, 2007 እስከ ሐምሌ 31, 2008 ባለው ጊዜ ውስጥ በ Gazprom የአክሲዮን ዋጋዎች ላይ ያለውን መረጃ እንውሰድ.

ተገኝቷል

ለGazprom የአክሲዮን ጥቅሶች፣ ቀመሩን በመጠቀም ዕለታዊ መመለሻውን እናሰላለን።

የት: D - በየቀኑ ትርፋማነት;
Pi የአሁኑ የአክሲዮን ዋጋ ነው;
Pi-1 - ትናንት የአክሲዮን መመለሻ።

ከዴልታ መደበኛ ስሌት ዘዴ ጋር የቫልዩ በሪስክ ዘዴን የመጠቀም ትክክለኛነት የሚገኘው በተለመደው (ጋውሲያን) የስርጭት ህግ መሰረት የአደጋ መንስኤዎችን ብቻ በመጠቀም ነው።

የአክሲዮን ተመላሾችን ስርጭት መደበኛነት ለማረጋገጥ የፔርሰን ወይም ኮልሞጎሮቭ-ስሚርኖቭ ሙከራዎችን መጠቀም ይችላሉ።
በ Excel ውስጥ ያለው ቀመር ይህን ይመስላል።

LN((C3)/C2)
ውጤቱ የሚከተለው ሰንጠረዥ ነው.

ከዚህ በኋላ ለጠቅላላው ጊዜ የትርፋማነት የሂሳብ ጥበቃ እና የመደበኛ ትርፍ ልዩነትን ማስላት አስፈላጊ ነው። የ Excel ቀመሮችን እንጠቀም።
የሂሳብ ጥበቃ = አማካይ (D2:D391)
መደበኛ መዛባት =STDEV(D2:D391)

ቀጣዩ ደረጃ የመደበኛ ስርጭት ተግባርን መጠን ማስላት ነው. ኳንቲሎች የማከፋፈያው ተግባር (የጋውሲያን ተግባር) በተሰጡት እሴቶች ውስጥ የስርጭት ተግባር እሴቶች ከተወሰነ ዕድል ጋር ከዚህ እሴት የማይበልጡ ናቸው። Quantile በ Gazprom አክሲዮኖች ላይ የሚደርሰው ኪሳራ ከ99% በላይ እንደማይሆን ሪፖርት ያደርጋል።

ኳንቲል በቀመርው ይሰላል፡-
=NORMBR(1%፣F2፣G2)

በሚቀጥለው ቀን 99% ዕድል ያለው የአንድ አክሲዮን ዋጋ ለማስላት የመጨረሻውን (የአሁኑን) ዋጋ በአንድ ላይ በተጨመረው መጠን ማባዛት ያስፈልግዎታል።

Xt+1 - ትርፋማነት ዋጋ በሚቀጥለው ጊዜ.

የአክሲዮን ዋጋ ከብዙ ቀናት በፊት በተሰጠው ዕድል ለማስላት የሚከተለውን ቀመር እንጠቀማለን።

የት: Q የ Gazprom አክሲዮኖች መደበኛ ስርጭት የቁጥር እሴት ነው;
Xt በአሁኑ ጊዜ የአክሲዮን መመለሻ ዋጋ ነው;
Xt + 1 - በሚቀጥለው ጊዜ የምርት ልዩነት ዋጋ;
n ከፊት ያሉት የቀኖች ብዛት ነው።

ለአንድ ቀን VAR(1) እና ለአምስት VAR(5) ቀናት ወደፊት VARን ለማስላት ቀመሮች የተሰሩት እነዚህን ቀመሮች በመጠቀም ነው።
X (1) = (F5+1) * C391
X (5) = (ስርወ (5)*F5+1)*C391

የ 99% የኪሳራ እድል ያለው የአክሲዮን ዋጋ ስሌት ከዚህ በታች ባለው ስእል ይታያል።

የተገኙት ዋጋዎች X (1) = 266.06 በሚቀጥለው ቀን የ Gazprom አክሲዮን ዋጋ ከ 226.06 ሩብልስ ዋጋ አይበልጥም. ከ 99% ዕድል ጋር. እና X (5) በሚቀጥሉት አምስት ቀናት ውስጥ, በ 99% ዕድል, የ Gazprom ድርሻ ዋጋ ከ 251.43 ሩብልስ በታች አይወርድም.

ቫር እራሱን ለማስላት (የኪሳራውን መጠን) ፣ የኪሳራዎችን ፍጹም እና አንጻራዊ እሴቶችን እናሰላለን። በ Excel ውስጥ ያሉት ቀመሮች እንደሚከተለው ይሆናሉ።
=C392-G7 = G11/C392
=C392-G8 = G12/C392

እነዚህ አኃዞች የሚከተለውን ይላሉ-በ 99% ዕድል, በ Gazprom አክሲዮኖች ላይ ያለው ኪሳራ ከ 7.16 ሩብልስ አይበልጥም. በሚቀጥለው ቀን እና በ Gazprom አክሲዮኖች ላይ ያለው ኪሳራ በ 99% ዕድል ከ 21.79 ሩብልስ አይበልጥም። በሚቀጥሉት አምስት ቀናት ውስጥ.

የጠቋሚው ስሌትበአደጋ ላይ ያለው እሴት"በእጅ"
በ Excel ውስጥ አዲስ የስራ ሉህ እንፍጠር። በአደጋ ላይ ያሉ እሴቶችን "በእጅ" ለመወሰን የሚከተሉትን ማግኘት አለብዎት:

ለጠቅላላው የጊዜ ክልል ከፍተኛው ተመላሽ = MAX(ሉህ1! D3:D392)
ለጠቅላላው የጊዜ ክልል ዝቅተኛው ተመላሽ = MIN(ሉህ1! D3:D392)
የክፍተቶች ብዛት (N) = 100
የመቧደን ክፍተት (Int) =(B1-B2)/B3

Joomla SEF URLs በአርቲዮ

ቫአር(እሴት-በአደጋ) - በአደጋ ላይ ያለ ዋጋ። የVAR አመልካች በፋይናንሺያል ዕቃ፣ በንብረቶች ፖርትፎሊዮ ወዘተ ላይ በሚደረጉ ለውጦች ምክንያት ሊደርስ የሚችለውን ከፍተኛ ኪሳራ የሚያንፀባርቅ ሲሆን ይህም በተወሰነ ጊዜ ውስጥ በተወሰነ ዕድል ሊከሰት ይችላል። በሌላ አነጋገር፣ በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ ባንኩ በተወሰነ ጊዜ (በተለምዶ በዓመት) ሊያመጣ ከሚችለው ኪሳራ በላይኛው ገደብ ግምት ነው፣ ለተወሰነ (የተገለፀ) የመተማመን ደረጃ (ለምሳሌ 95%) ).

አደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ለመወሰን, ይህም ትርፍ እና ኪሳራ መካከል ጥራዞች መካከል ያለውን ግንኙነት ማወቅ አስፈላጊ ነው እና ያላቸውን ክስተት እድሎች, ማለትም, በተመረጠው የጊዜ ክፍተት ውስጥ ትርፍ እና ኪሳራ ያለውን እድሎች ስርጭት. በዚህ ሁኔታ ፣ የኪሳራ እድሎች በተሰጡት እሴቶች ላይ በመመስረት ፣ ተዛማጅ ጉዳቶችን መጠን መወሰን ይቻላል ። የመደበኛውን የይሁንታ ስርጭት ባህሪያትን በመጠቀም ቫአርን ለመወሰን ቀላል ቀመር፡-

VaR = (ασ - μ) А р

የት α - የመነሻ ዕድል እሴት;
σ - የንብረቱ መመለሻ መደበኛ ልዩነት (እንደ የንብረቱ ዋጋ መቶኛ);
μ - የንብረቱ መመለሻ አማካይ ዋጋ (እንደ የንብረቱ ዋጋ መቶኛ);
አ አር- የንብረት ዋጋ.

በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ በሚወስኑበት ጊዜ ቁልፍ መለኪያዎች የመተማመን ክፍተት እና የጊዜ አድማስ ናቸው። ኪሳራዎች የመለዋወጥ ውጤቶች ስለሆኑ፣ የመተማመን ክፍተቱ እንደ መስመር ሆኖ የሚያገለግል ሲሆን “የተለመደ” መወዛወዝን በተከሰቱበት ድግግሞሽ ውስጥ ካለው ከፍተኛ ድንጋጤ የሚለይ መስመር ሆኖ ያገለግላል። በተለምዶ የኪሳራ እድል በ 1% ፣ 2.5% ወይም 5% (ተዛማጅ የመተማመን ክፍተቶች 99% ፣ 97.5% እና 95% ይሆናል) ፣ ሆኖም ፣ በባንኩ የተከተለ የካፒታል አስተዳደር ስትራቴጂ መሠረት ፣ አደጋው አስተዳዳሪው የተለየ ዋጋ ሊመርጥ ይችላል። የመተማመን ክፍተቱ እየጨመረ ሲሄድ, በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ ይጨምራል.

የጊዜ አድማስ ምርጫ የሚወሰነው ንብረቱ ምን ያህል ጊዜ ጥቅም ላይ እንደሚውል ላይ ነው። ንቁ የካፒታል ገበያ ሥራ ላላቸው ባንኮች የተለመደው የሰፈራ ጊዜ አንድ ቀን ነው, ስትራቴጂያዊ ባለሀብቶች እና የገንዘብ ያልሆኑ ኩባንያዎች ሌሎች ወቅቶችን ይጠቀማሉ. በተጨማሪም, የጊዜ አድማስን ሲያስቀምጡ, ለሚጠበቀው የጊዜ ክፍተት ስታቲስቲካዊ ትርፍ እና ኪሳራዎች ስርጭት መኖሩን ግምት ውስጥ ማስገባት አለበት. የጊዜ አድማስ እየጨመረ በሄደ መጠን በአደጋ ላይ ያለው ዋጋም ይጨምራል. ልምምድ እንደሚያሳየው በ n ቀናት ጊዜ ውስጥ፣ በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ ለአንድ ቀን ከተሰላው ቫአር በግምት n እጥፍ ይበልጣል።

የቫአር ፅንሰ-ሀሳብ በተዘዋዋሪ የሚገመተው የንብረቱ ፖርትፎሊዮ ስብጥር እና አወቃቀሩ በጠቅላላው የአድማስ አድማስ ላይ ሳይለወጥ እንደሚቆይ ማስታወሱ ጠቃሚ ነው።

ይህ ግምት በአንጻራዊ ሁኔታ ለረጅም ጊዜ ክፍተቶች በበቂ ሁኔታ የተረጋገጠ አይደለም.

በCS GO ውስጥ var ምንድን ነው?

ስለዚህ, የንብረት ፖርትፎሊዮው በተዘመነ ቁጥር, በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ማስተካከል አስፈላጊ ነው.

በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ለማስላት, የሚከተሉት ዘዴዎች ጥቅም ላይ ይውላሉ.

ትንተናዊ;
ታሪካዊ ሞዴሊንግ ዘዴ;
የሞንቴ ካርሎ ዘዴ።

በአደጋ ላይ ያለውን ዋጋ ለማስላት ዘዴው ምርጫ የሚወሰነው በንብረቱ ፖርትፎሊዮ ስብጥር እና መዋቅር, የስታቲስቲክስ መረጃ, ሶፍትዌር, ወዘተ ተገኝነት ላይ ነው.

የትንታኔ (covariance, delta-normal) ዘዴበፋይናንሺያል ንብረቶች ፖርትፎሊዮ ክላሲካል ንድፈ ሐሳብ ላይ የተመሠረተ ነው።

በገቢያ አስጊ ሁኔታዎች ላይ ለውጦች በመደበኛነት ይሰራጫሉ በሚለው ግምት ላይ የተመሰረተ ነው. ይህ ግምት ለጠቅላላው ፖርትፎሊዮ ትርፍ እና ኪሳራ ስርጭት መለኪያዎችን ለመወሰን ያስችለናል. ከዚያም የመደበኛ ስርጭት ህግን ባህሪያት ማወቅ, ከተወሰኑት መቶኛ በላይ ብዙ ጊዜ የሚከሰተውን ጉዳት በቀላሉ ማስላት ይችላሉ. የትንታኔ ዘዴው የንብረት ፖርትፎሊዮዎችን አደጋ ለመገምገም አስተማማኝነት ከሲሙሌሽን ዘዴዎች ያነሰ ነው ዋጋቸው በገበያ ሁኔታዎች ላይ የተመሰረተ ቀጥተኛ ባልሆነ መንገድ በተለይም በአንጻራዊነት ረጅም ጊዜ የአስተሳሰብ እይታዎች.

ታሪካዊ ሞዴሊንግ ዘዴበአንጻራዊነት ቀላል እና በጣም ለመረዳት የሚቻል.

በፕሮባቢሊቲ ቲዎሪ ላይ አይመሰረትም እና ስለ ገበያ ስጋት ምክንያቶች ስለ ስታቲስቲክስ ስርጭቶች ጥቂት ግምቶችን ይፈልጋል። እንደ የትንታኔው ዘዴ ፣ የፖርትፎሊዮ መሳሪያዎች እሴቶች ቀደም ሲል እንደ የገበያ አደጋዎች ተግባራት መወከል አለባቸው ፣ እና የትርፍ እና ኪሳራ ስርጭት የሚወሰነው በተጨባጭ ነው። ይሁን እንጂ የዚህ ዘዴ አጠቃቀም በስሌቶቹ ውስጥ ጥቅም ላይ ለሚውሉ ሁሉም የገበያ ሁኔታዎች የጊዜ ተከታታይ ዋጋዎችን መገኘትን ይጠይቃል, ይህም ለልዩ ልዩ ፖርትፎሊዮዎች ሁልጊዜ የማይቻል ነው.

የሞንቴ ካርሎ ዘዴየማስመሰል ዘዴዎችን ያመለክታል. ከታሪካዊ ሞዴሊንግ ዘዴ ዋነኛው ልዩነቱ በሞንቴ ካርሎ ዘዴ የስታቲስቲክስ ስርጭት ተመርጦ በተመለከቱት የገበያ ሁኔታዎች ላይ ለውጦችን በደንብ የሚገመግም እና የመለኪያዎቹ ግምት የሚወሰን መሆኑ ነው። የሞንቴ ካርሎ ዘዴን ለመጠቀም ዋናው ችግር ለእያንዳንዱ የገበያ ሁኔታ በቂ ስርጭትን መምረጥ እና ግቤቶችን መገመት ነው።

(የሚታገሥ ስጋት፣ የአደጋ አስተዳደር፣ የአደጋ ግምገማ ሥርዓት፣ የጭንቀት ሙከራ፣ አስደንጋጭ እሴት፣ የኢኮኖሚ ካፒታል ይመልከቱ)።

"የክሬዲት ስጋት ትንተና" ከሚለው መጽሐፍ የተወሰደ።

በፋይናንሺያል ዕቃዎች እና ፖርትፎሊዮዎች ላይ ሊከሰቱ የሚችሉትን ኪሳራዎች ለመገምገም የተለያዩ ዘዴዎች አሉ ዋና ዋናዎቹን እናስተውል-

- ቫአር (እሴት-በአደጋ - "በአደጋ ላይ ያለው ዋጋ");
- እጥረት;
- የትንታኔ አቀራረቦች (ለምሳሌ, ዴልታ-ጋማ አቀራረብ);
- የጭንቀት ሙከራ (አዲስ ዘዴ).

የግብይት ቦታዎችን የገበያ ስጋት በጣም የተለመደውን የቁጥር ግምገማ ዘዴን እንመልከት - ቫአር:

ቫአር በመሠረታዊ ምንዛሪ የገንዘብ አሃዶች ውስጥ የሚገለጽ ግምት ነው፣ በተወሰነ ጊዜ ውስጥ የሚጠበቀው ኪሳራ መጠን (የጊዜ አድማስ) ከተወሰነ ዕድል (የመተማመን ደረጃ) አይበልጥም። ቫአርን ለመገምገም መሰረቱ ባለፈው ጊዜ ውስጥ በተወሰነ ጊዜ ውስጥ የመሳሪያዎች ተመኖች እና ዋጋዎች ተለዋዋጭነት ነው።

የጊዜ አድማስ ብዙውን ጊዜ የሚመረጠው የፋይናንስ መሳሪያው በፖርትፎሊዮው ውስጥ ባለው የጊዜ ርዝማኔ ወይም በፈሳሽነቱ ላይ ነው, ይህ መሳሪያ ከፍተኛ ኪሳራ ሳይደርስበት በገበያ ላይ ሊሸጥ በሚችልበት አነስተኛ ተጨባጭ ጊዜ ላይ በመመርኮዝ ነው. የጊዜ አድማስ የሚለካው በሥራ ወይም በንግድ ቀናት ብዛት ነው።

በባንኩ የቁጥጥር ሰነዶች ውስጥ በተገለጹት የአደጋ ምርጫዎች ላይ በመመስረት የመተማመን ደረጃ ወይም የመሆን እድል ይመረጣል። በተግባር, የ 95% እና 99% ደረጃዎች ብዙ ጊዜ ጥቅም ላይ ይውላሉ. የባዝል የባንክ ቁጥጥር ኮሚቴ የ 99% ደረጃን ይመክራል, ይህም የቁጥጥር ባለስልጣናት የሚመሩ ናቸው.

የቫአር ዋጋ በሦስት ዋና ዘዴዎች ይሰላል፡-

ፓራሜትሪክ;
ታሪካዊ ሞዴሊንግ ዘዴ;
በሞንቴ ካርሎ ዘዴ በመጠቀም.

ቫአርን ለማስላት ፓራሜትሪክ ዘዴ

ይህ ዘዴ ባንኩ ክፍት ቦታ ያለው የፋይናንስ መሳሪያዎች የገበያ አደጋን ለመገምገም ሊያገለግል ይችላል. ቀጥተኛ ያልሆነ የዋጋ ባህሪያት ያላቸውን ንብረቶች አደጋ ለመገምገም የፓራሜትሪክ ዘዴው በጣም ተስማሚ እንዳልሆነ ልብ ሊባል የሚገባው ነው. የዚህ ዘዴ ዋነኛው ኪሳራ በፋይናንሺያል ዕቃዎች ላይ መደበኛ የዋጋ ማከፋፈል ግምት ነው, እንደ አንድ ደንብ, ከእውነተኛው የፋይናንስ ገበያ መለኪያዎች ጋር አይዛመድም. ቫአርን በፓራሜትሪ ለማስላት የዋስትና ዋጋዎችን ፣የምንዛሪ ተመኖችን ፣የወለድ ተመኖችን ወይም ሌሎች የአደጋ ምክንያቶችን ተለዋዋጭነት (በባንኩ የተከፈቱ የቦታዎች ዋጋ ለውጥ በጣም የተመካው) በመደበኛነት ማስላት ያስፈልጋል።

የንብረት ቦታን ዋጋ ግምት ውስጥ በማስገባት ቫአርን ለመወሰን መሰረታዊ ቀመር እንደሚከተለው ነው.

ቫአር = ቪ* λ *σ፣
የት፡
λ - ለተመረጠው የመተማመን ደረጃ መደበኛ ስርጭት መጠን። ቁጥሩ በፖርትፎሊዮው መመለሻ መደበኛ ልዩነቶች ብዛት የተገለፀውን ከአማካይ አንፃር የዘፈቀደ ተለዋዋጭ የሚፈለገውን እሴት ቦታ ያሳያል። ከ 99% ጋር እኩል የሆነ የአማካይ ልዩነት የመከሰቱ ዕድል, የመደበኛ ስርጭት መጠን 2.326, በ 95% - 1.645;
σ - በአደገኛ ሁኔታ ውስጥ ያሉ ለውጦች ተለዋዋጭነት. ተለዋዋጭነት ከቀዳሚው ዋጋ አንፃር በአደጋው ሁኔታ ውስጥ ያለው ለውጥ መደበኛ (አማካይ ካሬ) መዛባት ነው።
ቪ- ክፍት ቦታ የአሁኑ ዋጋ. ክፍት የሥራ ቦታ በአሁኑ ጊዜ በሒሳብ መዝገብ ላይ ያሉ የፋይናንስ ሰነዶች ወይም ከሂሳብ ውጭ ሒሳቦች ዜሮ እንዳይሆኑ በባንክ የተገዙ ወይም የተሸጡ የፋይናንስ ሰነዶች ለትርፍ ወይም ለሌላ ዓላማዎች የገበያ ዋጋ እንደሆነ ይገነዘባሉ።

ለምሳሌ
ባለሃብቱ የ 10 ሚሊዮን ሩብሎች ዋጋ ያላቸው የኩባንያው አክሲዮኖች አሉት. የተወሰነው የመተማመን ደረጃ 99% ከአንድ ቀን አድማስ ጋር ነው። የአንድ ቀን የአክሲዮን ዋጋ ተለዋዋጭነት (σ) = 2.15.
VaR = 10 * 2.33 * 2.15 = 50.09 ሚሊዮን ሩብሎች.

በሌላ አነጋገር የባለሀብቱ ኪሳራ ከ 50 ሚሊዮን ሩብሎች በላይ የመሆን እድሉ. በሚቀጥሉት 24 ሰዓቶች ውስጥ ከ 1% ጋር እኩል ነው. ከ 50 ሚሊዮን ሩብልስ በላይ ኪሳራ. በአማካይ በየ100 የንግድ ቀናት አንድ ጊዜ ይጠበቃል።

ለVAR ስሌት ታሪካዊ የማስመሰል ዘዴ

ይህ ዘዴ በቅርብ ጊዜ ውስጥ የገበያ ዋጋዎች ቋሚ ባህሪ ግምት ላይ የተመሰረተ ነው.

በመጀመሪያ, በፖርትፎሊዮው ውስጥ በተካተቱት ሁሉም ንብረቶች ዋጋዎች ላይ ታሪካዊ ለውጦች የሚከታተሉበት የተወሰነ ጊዜ (የሥራ ወይም የንግድ ቀን ብዛት) ይመረጣል. ለእያንዳንዱ ጊዜ፣ የዋጋ ለውጥ ሁኔታዎች ተመስለዋል። የንብረቱ መላምታዊ ዋጋ አሁን ያለው ዋጋ ከተጠቀሰው ሁኔታ ጋር በሚዛመድ የዋጋ ጭማሪ ሲባዛ ይሰላል። አጠቃላይ የአሁኑ ፖርትፎሊዮ በታሪካዊ ሁኔታዎች ላይ ተመስርተው በተቀረጹ ዋጋዎች ሙሉ በሙሉ ይገመገማሉ እና ለእያንዳንዱ ሁኔታ የአሁኑ ፖርትፎሊዮ ዋጋ ምን ያህል ሊቀየር እንደሚችል ይሰላል። ከዚህ በኋላ, የተገኘው ውጤት በቁጥር በቅደም ተከተል (ከትልቅ ትርፍ ወደ ትልቁ ኪሳራ) በቁጥር ይመደባል. እና በመጨረሻም ፣ በሚፈለገው የመተማመን ደረጃ ፣ የቫአር እሴት ከቁጥሩ ኢንቲጀር ክፍል ጋር እኩል የሆነ ቁጥር ካለው የለውጡ ፍፁም እሴት ጋር እኩል የሆነ ከፍተኛ ኪሳራ ተብሎ ይገለጻል (በተወሰነ ደረጃ 1-ኳንቲል)። በራስ መተማመን) * የሁኔታዎች ብዛት።

ከፓራሜትሪክ ዘዴ በተለየ የታሪካዊ ሞዴሊንግ ዘዴ የአደጋን ግልጽ እና የተሟላ ግምገማ ይፈቅዳል፤ ቀጥተኛ ያልሆነ የዋጋ ባህሪያት ያላቸውን ንብረቶች አደጋ ለመገምገም በጣም ተስማሚ ነው። የታሪካዊ ሞዴሊንግ ጥቅሙ የሞዴል ስጋትን ከፍተኛ ተፅእኖ ያስወግዳል እና በተለመደው ስርጭት ወይም በሌላ የገበያ ዋጋ ተለዋዋጭነት ላይ ያለውን ግምት ግምት ውስጥ ሳያስገባ በእውነቱ ባለፈው ጊዜ በታየ ሞዴል ላይ የተመሠረተ ነው። ይህንን ዘዴ በመጠቀም ቫአርን ሲያሰሉ በአጭር ጊዜ የታሪክ ናሙና ምክንያት የመለኪያ ስህተቶች ከፍተኛ ዕድል እንደሚኖር ልብ ሊባል ይገባል ። በተጨማሪም, በጣም የቆዩ ምልከታዎች ከናሙናው ውስጥ አይገለሉም, ይህም የአምሳያው ትክክለኛነት በእጅጉ ያባብሳል.

ለምሳሌ:
በ 400 ሁኔታዎች ውስጥ 300 የኪሳራ እና 100 የጥቅማ ጥቅሞች ጉዳዮች ነበሩ። ቫአር (95%) የ21ኛው ትልቁ ኪሳራ ፍፁም ዋጋ ነው (400+1-1(1-0.05)*400=21፣እዚያም 0.05 በ95% የመተማመን ደረጃ ቁጥሩ ነው)፣ ማለትም። ለውጡ 380 ደርሷል።

ቫአርን ለማስላት የሞንቴ ካርሎ ዘዴ

የሞንቴ ካርሎ ዘዴ ወይም ስቶካስቲክ የማስመሰል ዘዴ ቫአርን ለማስላት በጣም ውስብስብ ዘዴ ነው, ነገር ግን ትክክለኛነት ከሌሎች ዘዴዎች በእጅጉ የላቀ ሊሆን ይችላል. የሞንቴ ካርሎ ዘዴ ከታሪካዊ የሞዴሊንግ ዘዴ ጋር በጣም ተመሳሳይ ነው ፣ እሱ በንብረት ዋጋዎች ላይ በተደረጉ ለውጦች ላይ የተመሠረተ ነው ፣ በተገለጹ የስርጭት መለኪያዎች (የሂሳብ ጥበቃ ፣ ተለዋዋጭነት) ብቻ። የሞንቴ ካርሎ ዘዴ ብዙ ቁጥር ያላቸውን ፈተናዎች መተግበርን ያካትታል - የአንድ ጊዜ ምሳሌዎች ለፖርትፎሊዮው የፋይናንስ ውጤት በማስላት በገበያዎች ውስጥ ያለውን ሁኔታ እድገት። በነዚህ ፈተናዎች ምክንያት, በተመረጠው የመተማመን እድል መሰረት በጣም መጥፎ የሆኑትን በመቁረጥ የቫአር ግምገማ ሊገኝ የሚችል የገንዘብ ውጤቶችን ስርጭት ማግኘት ይቻላል. የሞንቴ ካርሎ ዘዴ አጠቃላይ የፖርትፎሊዮውን የትንታኔ ግምገማ ለማግኘት ቀመሮችን ማቀዝቀዝ እና ማጠቃለልን አያመለክትም ፣ ስለሆነም በጣም ውስብስብ ሞዴሎች ለፖርትፎሊዮው ውጤት እና ለተለዋዋጭነት እና ለግንኙነት ጥቅም ላይ ሊውሉ ይችላሉ። ዘዴው እንደሚከተለው ነው. በኋለኛው መረጃ (የጊዜ ጊዜ) ላይ በመመስረት, የሂሳብ ጥበቃ እና ተለዋዋጭነት ግምቶች ይሰላሉ. የዘፈቀደ ቁጥር ጀነሬተርን በመጠቀም መደበኛ ስርጭትን በመጠቀም መረጃ ይመነጫል እና ወደ ሠንጠረዥ ገብቷል። በመቀጠል, የተቀረጹት ዋጋዎች ዱካ በተፈጥሮ ሎጋሪዝም ቀመር ይሰላል እና የፖርትፎሊዮ እሴት እንደገና ይገመገማል.

የቫአር ግምት በሞንቴ ካርሎ ዘዴ ሁልጊዜ ማለት ይቻላል የሚከናወነው ሶፍትዌርን በመጠቀም ነው፣እነዚህ ሞዴሎች ቀመሮች ላይሆኑ ይችላሉ፣ነገር ግን ውስብስብ ንዑስ ክፍሎች ናቸው። ስለዚህ, የሞንቴ ካርሎ ዘዴ አደጋዎችን በሚሰላበት ጊዜ ማንኛውንም ውስብስብነት ያላቸውን ሞዴሎች መጠቀም ያስችላል. የሞንቴ ካርሎ ዘዴ ሌላው ጥቅም ማንኛውንም ስርጭት ለመጠቀም እድል ይሰጣል. በተጨማሪም, ዘዴው የገበያ ባህሪን ለመምሰል ያስችልዎታል - አዝማሚያዎች, ከፍተኛ ወይም ዝቅተኛ ተለዋዋጭነት ያላቸው ስብስቦች, በአደጋ መንስኤዎች መካከል ያለውን ግንኙነት መቀየር, ሁኔታዎች ምን ከሆነ, ወዘተ. ይህ ዘዴ ኃይለኛ የኮምፒዩተር ሀብቶችን እንደሚፈልግ እና በቀላል አተገባበር ፣ ከታሪካዊ ወይም ፓራሜትሪክ ቫአር ጋር ቅርብ ሊሆን እንደሚችል ልብ ሊባል ይገባል ፣ ይህም ሁሉንም ድክመቶቻቸውን ውርስ ያስከትላል።

የVAR ስጋት ግምገማ ዘዴ ጉዳቱ የገበያ ስጋቶችን በእውነት ለመወከል የሚያስፈልጉትን ብዙ ጠቃሚ እና አስደሳች ዝርዝሮችን ችላ ማለቱ ነው። ቫአር ገበያው ለአደጋ የሚያበረክተው እንዴት እንደሆነ፣ ምን ዓይነት ፖርትፎሊዮ መዋቅራዊ ለውጦች አደጋን እንደሚጨምሩ፣ ወይም የትኞቹ የአጥር መሣሪያዎች የተለየ አደጋን እንደሚቆጣጠሩ ግምት ውስጥ አያስገባም። ሞዴሉ ከቫአር እሴት በላይ ስላለው አስከፊ ኪሳራ መረጃ አይሰጥም (በ95% የመተማመን ደረጃ፣ በቀሪዎቹ 5% ጉዳዮች ላይ ያለው ኪሳራ ምን ሊሆን እንደሚችል አይታወቅም)።

እንደ አማራጭ የገበያ ስጋት መለኪያ፣ የ Shortfall ዘዴን መጠቀም ይቻላል፣ ይህም አማካይ የኪሳራ ዋጋ ከቫአር ይበልጣል። እጥረት ከቫአር የበለጠ ጥንቃቄ የተሞላበት የአደጋ መለኪያ ነው። ለተመሳሳይ የይሆናልነት ደረጃ፣ Shortfall ተጨማሪ ካፒታል እንዲያስቀምጡ ይፈልጋል። ስለዚህ, ሊከሰት የማይችል ትልቅ ኪሳራ ይፈቅዳል. በተጨማሪም የኪሳራ ስርጭቱ የማከፋፈያ ተግባሩ "የወፍራም ጭራዎች" ሲኖረው (ከተለመደው ስርጭቱ የፕሮባቢሊቲ ጥግግት ስርጭት ጠርዝ ላይ ያሉ ልዩነቶች) ሲኖሩ በተግባር እንዲህ ባለው የተለመደ ጉዳይ ላይ የአደጋ ግምገማን በበቂ ሁኔታ ይፈቅዳል።

በሩሲያ ፌዴሬሽን ማዕከላዊ ባንክ ደንብ ቁጥር 313-ፒ መሠረት የአደጋ ስሌት

በጥር 16, 2004 "ለባንኮች አስገዳጅ ደረጃዎች" በሩሲያ ባንክ መመሪያ ቁጥር 110-I መሠረት የባንኩን የራሱ ገንዘብ (ካፒታል) ተመጣጣኝ ሬሾን በማስላት ላይ ያለው የገበያ አደጋ መጠን ተካትቷል. የብድር ተቋማት የገበያ ስጋቶችን መጠን ለማስላት የሚደረገው አሰራር በሩሲያ ፌደሬሽን ማዕከላዊ ባንክ "በክሬዲት ተቋማት ያለውን የገበያ አደጋ መጠን ለማስላት ሂደት" በኖቬምበር 14, 2007 N 313-P. . አጠቃላይ የገበያ ስጋት መጠን ቀመርን በመጠቀም ይሰላል፡-

RR = 12.5 * (PR + FR) + ቪአር፣
የት፡
አር.አር- አጠቃላይ የገበያ አደጋ መጠን;
ወዘተ- ለወለድ ተመኖች ለውጦች (ከዚህ በኋላ የወለድ አደጋ ተብሎ የሚጠራው) ለገንዘብ ነክ መሳሪያዎች የገበያ አደጋ መጠን;
FR- በአሁኑ ጊዜ (ፍትሃዊ) የፍትሃዊነት ዋስትናዎች ዋጋ ላይ ለውጦችን ለሚመለከቱ የፋይናንስ መሳሪያዎች የገበያ አደጋ መጠን;
ቪአር- በውጭ ምንዛሪ እና ውድ ብረቶች በብድር ተቋም ለተከፈቱ የስራ መደቦች የገበያ ስጋት መጠን።

በዚህ ጽሑፍ ውስጥ የፋይናንስ አደጋን ለመገምገም አንድ ታዋቂ መሣሪያ ላስተዋውቅዎ እፈልጋለሁ ቫአር(ValueAtRisk). ይህን ሳደርግ በትንሹ የኢኮኖሚ፣ የሂሳብ እና የስታቲስቲክስ ቃላት ለመጠቀም እሞክራለሁ።

የቫአር ዋና ሃሳቦች በJP Morgan በ 80 ዎቹ ውስጥ ተዘጋጅተው ተግባራዊ ሆነዋል። ቫአር በስፋት ጥቅም ላይ የዋለ እ.ኤ.አ. በ 1993 በቡድን ሠላሳ (ጂ-30) እንደ “ምርጥ ልምዶች” ተዋጽኦዎችን ለማስተናገድ በፀደቀ ጊዜ። እና በኋላ በባዝል II ስርዓት (ለባንክ ቁጥጥር የአለም አቀፍ ምክሮች ስብስብ) መሠረት የባንኩ አደጋ አመልካቾች አንዱ ሆነ። ከቫአር በስተጀርባ ያለው ሀሳብ የኖቤል ሽልማት አሸናፊው ኢኮኖሚስት ጋሪ ማርኮዊትዝ እ.ኤ.አ.

VaR ለምን ያስፈልጋል?

ቫአር ብዙ ጥቅሞች አሉት

ባንኮች አሁን ያለውን አደጋ በመምሪያው እና በባንኩ በአጠቃላይ ይወስናሉ;
ነጋዴዎች ቫአርን በንግድ ስትራቴጂዎች ይጠቀማሉ (ለምሳሌ ከንግዱ መቼ እንደሚወጡ ለመወሰን);
የግል ባለሀብቶች አነስተኛ አደገኛ ኢንቨስትመንቶችን ለመምረጥ;

የአደጋዎች አስተዳደር

በመጀመሪያ ፣ የአደጋ አስተዳደር ምን እንደሆነ እና ለምን እንደሚያስፈልግ እንረዳ።

“የአደጋ አስተዳደር በኢንቨስትመንት ውሳኔዎች ላይ እርግጠኛ አለመሆንን የመለየት፣ የመተንተን እና የመቀበል ወይም የማቃለል ሂደት ነው። በመሰረቱ፣ አደጋ አስተዳደር የሚከሰተው አንድ ባለሀብት ወይም ፈንድ አስተዳዳሪ ተንትኖ ሊደርስ የሚችለውን ኪሳራ ለመገምገም እና ከዚያም አስፈላጊውን እርምጃ ሲወስድ (ወይም ሳይወስድ) የኢንቨስትመንት አላማውን እና የአደጋ ተጋላጭነትን ግምት ውስጥ በማስገባት ነው።

→

የአደጋ አያያዝ ለምን አስፈላጊ ነው? ዳንኤል ካህነማን “Think Slow...Fix Fast” በተሰኘው መጽሃፉ ላይ ሰዎች ማሸነፍን ከሚወዱት በላይ መሸነፍን አይወዱም። ማለትም አንድ ሰው 110 ዶላር በ50% እንዲያሸንፍ ከቀረበ እና 100 ዶላር በ50% ቢያጣ፣ ምንም እንኳን ሊያሸንፍ የሚችለው ከፍተኛ ቢሆንም እምቢ ማለት ይችላል። ደራሲው ይህንን ኪሳራ የተገላቢጦሽ ይለዋል።

ሰዎች በጣም ሚስጥራዊነት ያላቸው ሊሆኑ የሚችሉ ኪሳራዎችን ለመተንበይ እንሰራለን። ግን ወደ ቫአር ከመሄዳችን በፊት ስለ ጽንሰ-ሃሳቡ መነጋገር አለብን ተለዋዋጭነት, ያለዚህ ማሰብ የማይቻል ነው የአደጋዎች አስተዳደር.

ስለ ተለዋዋጭነት ትንሽ

በመጀመሪያ ሁለት ምሳሌዎችን እንመልከት።

ምሳሌ 1- ያለፈው ዓመት በሙሉ ማስተዋወቂያ ይሁን ሀበየቀኑ ወይ በ 3% ያድጋል ወይም ጠፍቷል -1%. ከዚህም በላይ እነዚህ ሁለት ክስተቶች ነጻ እና እኩል ሊሆኑ የሚችሉ ነበሩ. የእኛ ኢንቬስትሜንት 100 ዶላር ከሆነ, ነገ አዝማሚያው እንደሚቀጥል እና 3 ዶላር እንደምናገኝ ወይም 1 ዶላር እናጣለን ብለን በከፍተኛ እድል መናገር እንችላለን. በሌላ አነጋገር +3$ የማግኘት እድሉ 50% እና -1$ የማጣት እድሉ 50% ነው። እንዲያውም እንዲህ ማለት እንችላለን የሚጠበቀው ትርፍእያንዳንዱ ቀን ከ1$ (3$*50%-1$*50%) ጋር እኩል ነው። በኋላ እንደምናየው ግን የሚጠበቀው ትርፍአደጋዎችን በምንቆጣጠርበት ጊዜ የምንፈልገው ይህ አይደለም። ለእኛ አስፈላጊ የሆኑት ኪሳራዎች ናቸው ፣ እና በሚቻል ኪሳራ ሁሉም ነገር እዚህ ግልፅ ነው - በ 50% ዕድል 1 ዶላር ማጣት እንችላለን.

የዘፈቀደ ገቢ +3% ወይም -1%

አሁን እስቲ እንመልከት ምሳሌ 2. ያለፈው ዓመት የአክሲዮን ቢ የቀን ገቢ መረጃ አለ። የገቢ ንብረቶች፡-

ከአራት እሴቶች ውስጥ አንዱን -4%, -3%, +5%, +6% ወሰደ;
የአራቱም ክስተቶች የእያንዳንዳቸው እድል ተመሳሳይ ነው - 25%;

የዘፈቀደ ገቢ -3%፣ -4%፣ 5% ወይም 6%

እንደ መጀመሪያው ምሳሌ አማካይ እሴቱ +1%(-4%*25% -3%*25% +5%*25% +6%*25%) እንዲሆን እሴቶቹን መርጫለሁ። ማለትም፣ 100 ዶላር ዋጋ ያለው አክሲዮኖች ካሉን፣ እንግዲህ የሚጠበቀው ዋጋነገም እንዲሁ 1$ .

የምሳሌ 1(-1%፣ +3%) እና ምሳሌ 2(-3%፣ -4%፣ 5%፣ 6%) ማወዳደር

በሁለቱ ጉዳዮች ላይ የሚጠበቁት ዋጋዎች ተመሳሳይ (+1%) ቢሆኑም, በሁለተኛው ጉዳይ ላይ የኪሳራ መጠን ከፍ ሊል ስለሚችል የአደጋው ደረጃ የተለየ ነው. ያ ነው ነገሩ ተለዋዋጭነት.

ተለዋዋጭነት, ተለዋዋጭነት (ኢንጂነር ተለዋዋጭነት) የዋጋ መለዋወጥን የሚያመለክት ስታቲስቲካዊ የገንዘብ አመልካች ነው. በፋይናንሺያል ስጋት አስተዳደር ውስጥ በጣም አስፈላጊው የፋይናንስ አመልካች እና ፅንሰ-ሀሳብ ነው, እሱም ለተወሰነ ጊዜ የፋይናንስ መሳሪያን የመጠቀም ስጋትን የሚያመለክት ነው.

ወይም በሌላ አነጋገር, ተለዋዋጭነት የእሴቶች መስፋፋት ጥንካሬ ነው. የስርጭቱ መጠን እየጨመረ በሄደ መጠን ተለዋዋጭነቱ ከፍ ያለ እና ስለወደፊቱ ዋጋዎች ግምቶችን ለመገመት አስቸጋሪ ይሆንብናል። መደምደሚያው ነው ከፍተኛ ተለዋዋጭነት, አደጋው ከፍ ያለ ነው. ተለዋዋጭነት እኛ የምንፈልገው አመላካች ይመስላል።

ነገር ግን ተለዋዋጭነት ለአደጋ አያያዝ አንድ ጉልህ ኪሳራ አለው። የትርፍ መስፋፋትን እና የኪሳራ መስፋፋትን ግምት ውስጥ ያስገባል. ለምሳሌ, የአንድ አክሲዮን ዋጋ በከፍተኛ ሁኔታ ከጨመረ, ከዚያም ተለዋዋጭነት ይጨምራል. ምንም እንኳን አደጋው, ሊከሰቱ ከሚችሉ ኪሳራዎች አንጻር, በተመሳሳይ ደረጃ ላይ ይቆያል. VaR ይህንን ችግር ይፈታል፣ ነገር ግን ወደ ቫአር ከመሄዳችን በፊት፣ ኪሳራዎችን የመገመት ችግርን እንረዳ።

ችግር 1. ሊከሰቱ የሚችሉ ኪሳራዎችን እንዴት መግለፅ ይቻላል?

በመጀመሪያው ምሳሌ ነገ የመጥፋት ትንበያ ከሆነ -1% ከ 50% ዕድል ጋር, ከዚያም በሁለተኛው ውስጥ ሁኔታው ይበልጥ የተወሳሰበ ነው. እንዲህ ማለት እንችላለን፡-

በ 25% ዕድል 3% እናጣለን;
በ 25% ዕድል 4% እናጣለን;
በ 50% ዕድል ከ 3% በላይ እናጣለን;

እነዚህ ሁሉ መግለጫዎች እውነት ናቸው, ግን እኛ አለን 4 ሊሆኑ የሚችሉ ውጤቶች ብቻ. በእውነተኛ ህይወት, የውጤቶች ብዛት በጣም ብዙ ሊሆን ይችላል. በዚህ መሠረት የአደጋ ስጋትን በተመለከተ ልንነግራቸው የምንችላቸው መግለጫዎች ቁጥር ይጨምራል. ይህ ደግሞ የመረጃ ዘገባዎችን እና ትንታኔዎችን ያወሳስበዋል።

ችግር 2.እጅግ በጣም ብዙ እሴቶች.

ባለፈው ዓመት አክሲዮን ከ -5% ወደ 5% እሴቶችን እንደወሰደ እናስብ ፣ ግን አንድ ቀን ኪሳራው -10% ነበር ። በዓመት ውስጥ ያሉትን የቀኖች ቁጥር 364 አድርገን ከወሰድን (ለቀላልነት, ቅዳሜና እሁድን እና በዓላትን እንርሳ), ከዚያም -10% ኪሳራ የመድገም እድሉ ከ 1/364 = 0.274% ጋር እኩል ነው. የ 0.274% ዕድል በጣም ትንሽ ነው, ለመገመት አስቸጋሪ ነው, እና አንዳንዶች ግምት ውስጥ ማስገባት ምንም አስፈላጊ እንዳልሆነ ሊገነዘቡት ይችላሉ. በዚህ ጉዳይ ላይ እንዴት መሆን እንደሚቻል?

በእነዚህ በሁለቱም ሁኔታዎች ቫአር እኛን ለመርዳት ይመጣል።

ቫአር

ቫአር ከተወሰነ ዕድል ጋር ኪሳራዎችን ለመገመት ያስችልዎታል። እና አንድ ሰው በአንፃራዊነት የአደጋውን መጠን በቀላሉ መገመት እንዲችል ይህ በአጭሩ ሊከናወን ይችላል። ቫአር ለሚከተለው ጥያቄ መልስ ይሰጣል፡-

"በተወሰነ ደረጃ (በመተማመን) በተወሰነ ጊዜ ውስጥ የምጠብቀው ከፍተኛ ኪሳራ ምንድን ነው"

ለምሳሌ, ቫአር $100 ከመነሻው 99% ጋርማለት፡-

በ1% ዕድል በቀን 100 ዶላር ወይም ከዚያ በላይ ልናጣ እንችላለን።
በ99% ዕድል በቀን ከ100 ዶላር በላይ አናጣም።

እነዚህ ሁለቱም መግለጫዎች እኩል ናቸው.

ቫአር ሶስት አካላትን ያቀፈ ነው-

የትንበያ ደረጃ / ገደብ (በአብዛኛው 95% ወይም 99%);
የትንበያ ጊዜ ክፍተት (ቀን, ወር ወይም ዓመት);
ሊሆኑ የሚችሉ ኪሳራዎች (የገንዘብ መጠን (ብዙውን ጊዜ ዶላር) ወይም መቶኛ);

ገደብ የመምረጥ ችሎታ (99% በእኛ ምሳሌ) ለብዙ ባለሀብቶች በጣም ምቹ ባህሪ ነው. ይህ ንብረት ብዙ ባለሀብቶችን ለሚያስጨንቀው ጥያቄ መልስ እንድንቀርብ ያስችለናል። በጣም በከፋ ሁኔታ በቀን (በወር) ምን ያህል ልናጣ እንችላለን?”.

ቫአርን ለማግኘት ሦስት ዘዴዎች አሉ- ታሪካዊ, አብሮነትእና የሞንቴ ካርሎ ዘዴ.

በዚህ ጽሑፍ ውስጥ እንመለከታለን ታሪካዊ ዘዴ, ትንሹን የስታቲስቲክስ እውቀትን ስለሚፈልግ እና በእኔ አስተያየት, ከሶስቱ ውስጥ በጣም አስተዋይ ነው.

የቫአር ስሌት ደረጃዎች፡-

ለተወሰነ ጊዜ (ወር, ዓመት) በገቢ ላይ ታሪካዊ መረጃዎችን ይሰብስቡ;
ውሂብን በከፍታ ቅደም ተከተል መደርደር;
ትንበያ ለመስራት የምንፈልገውን ደፍ ምረጥ እና ጣራውን በማወቅ በጣም መጥፎውን እሴት "ቆርጠህ";

ለበለጠ ግልጽነት፣ ለገሃዱ ዓለም ምሳሌ ቫአርን የማግኘት ሂደትን እናከናውን። እንደ ምሳሌ በ2015 የአፕል ስቶክ ዋጋዎችን እንመለከታለን።

እርምጃዎች፡-

1. የአክሲዮን መመለሻ መረጃን እንደ መቶኛ ያግኙ. ዳታ ለምሳሌ ከ yahoo.finance.com ማውረድ ትችላለህ። ያሁ የመክፈቻ፣ የመዝጊያ ዋጋዎችን ወዘተ ያቀርባል። የመዝጊያ ዋጋዎችን እንመለከታለን (ዝጋ * *)። እባኮትን በያሁ ላይ ቀኖቹ የሚደረደሩት በሚወርድበት ቅደም ተከተል ስለሆነ በከፍታ ቅደም ተከተል መደርደር ይችላሉ። የመዝጊያ ዋጋዎችን ካለፈው ቀን ወደ መቶኛ ትርፍ እንለውጣለን። ለምሳሌ፣ ትናንት ዋጋው 10 ዶላር እና ዛሬ 15 ዶላር ከሆነ፣ የመቶኛ ትርፍ (15-$10)/$10 = 50% ይሆናል።

ከያሁ መረጃን በመቀየር እና በመደርደር ላይ

2.ትርፍ ደርድርወደ ላይ መውጣት (ለግልጽነት, ሂስቶግራም ሠራሁ);

3. ገደብ ይምረጡ, ይህም ጋር አንድ ትንበያ ማድረግ እንፈልጋለን, እና በጣም መጥፎውን ዋጋ "ይቁረጡ".ጣራውን ማወቅ. 252 የስራ ቀናት አሉን። 95% ጉዳዮችን የሚሸፍን ግምት ማድረግ ከፈለግን እንጥላለን ከሁሉም መጥፎው 5%, ዝቅተኛ ዕድል ብለን የምንቆጥረው. ከ252 ቀናት 5% 13 ቀናት ናቸው (ከ12.6 እስከ 13 አካባቢ)። ሰንጠረዡን ከተመለከቱ, በ 13 ኛው "አስከፊው ቀን" መመለሻው -2.71% መሆኑን ማየት ይችላሉ. አሁን በ95% ዕድል ከ2.71% በላይ አናጣም ማለት እንችላለን። ኢንቨስትመንታችን 100 ዶላር ከሆነ፣ በ95% ዕድል ከ2.71 ዶላር በላይ አናጣም። ይህ ማለት ከ $2.71 በላይ ማጣት አንችልም ማለት አይደለም፣ ስለ 95% ዕድል እየተነጋገርን ነው። ይህ በቂ ካልሆነ, ጣራውን መጨመር ይችላሉ, ለምሳሌ, ወደ 99%;

* እኛ የምንመርጠው የቅርብ ዋጋ እንጂ adj. ቅርብ ፣ ከ adj. መዝጋት ቋሚ አይደለም እና በጊዜ ሂደት ሊለወጥ ይችላል. ለምሳሌ, የአክሲዮን ክፍፍል ከተከሰተ. ግባችን ይህን ምሳሌ በኋላ ላጠናቀቁት ቁጥሮች እንዲዛመድ ነው።

ምሳሌውን በ Apple ውሂብ ለማጠናቀቅ, ሌላ አስደሳች ግራፍ እዚህ አለ. በግራፉ ላይ አግድም የትርፍ ክልሎችን እናያለን, እና በአቀባዊ እኛ ትርፍ በተመጣጣኝ የጊዜ ክፍተት ውስጥ የቀነሰበትን የቀኖች ብዛት እናያለን. ይህ ግራፍ ከተለመደው ስርጭት ጋር በጣም ተመሳሳይ ነው. ቫአርን ለማስላት ሌሎች ሁለት ዘዴዎችን በምንመለከትበት በሚቀጥለው ርዕስ ይህ እውነታ ይጠቅመናል.

ምሳሌ ኮድ

የህዝብ ድርብ ስሌት ታሪካዊ ቫር (ዝርዝር ዋጋዎች፣ ድርብ የመተማመን ደረጃ፣ ድርብ መጠን ተመላሾች = ተመላሽ (ዋጋ); ስብስቦች.መደብ (መመለሻዎች); ድርብ ገደብ = (returns.size () * (1 - confidenceLevel)); int intPart = (int) ደፍ; ድርብ አስርዮሽ ክፍል = ገደብ - intPart; ድርብ rawVar = returns.get (intPart); ድርብ interpolatedPart = አስርዮሽ ክፍል * (returns.get (intPart) - (returns.get (intPart + 1))); ጥሬውቫር + የተጠላለፈ ክፍል መመለስ; ) የግል ዝርዝር ተመላሾች (ዝርዝር ዋጋዎች) (ዝርዝር ውጤት = አዲስ ArrayList<>(prices.size ()); ለ (int i = 1; i< prices.size(); i++) { result.add(prices.get(i) / (prices.get(i - 1)) - 1); } return result; }

ስለ ታሪካዊው ዘዴ እና ስለ ቫአር አጠቃላይ ጉዳቶች ትንሽ።

ታሪካዊ መረጃዎችን በመጠቀም የወደፊቱን እንገምታለን። ይህ ምናልባት ደካማ ግምት ሊሆን ይችላል. ምክንያቱም ያለፉት ክስተቶች ራሳቸውን ይደግማሉ ብለን እንገምታለን። ቫአርን (ዓመት ፣ ወር ፣ ቀን) ለማስላት የተለያዩ የጊዜ ክፍተቶችን በመጠቀም ይህንን ለመዋጋት መሞከር ይችላሉ ። ከዚህ በታች ስለዚህ ጉዳይ እንነጋገራለን.
ቫአር ከገደብ በላይ ስላሉት እንደ 95% ያሉ እሴቶች ምንም አይናገርም። በ95% እና በ100 ምልከታዎች ላይ ሁለት የተለያዩ አክሲዮኖች A እና B በ$50 ቫአር ሊኖረን ይችላል። ለ A እና B 95 ምርጥ ምልከታዎች አንድ ዓይነት ይሁኑ እና ከ $50 እስከ $45 በ$1 ጭማሪ እኩል ይሁኑ። ነገር ግን አምስቱ የከፋ ትርፍ A = (-$1000, -$800, -$700, -$600, -$500) እና B = (-$100, -99$, -98$, -97$, -96 $). በግልጽ ለማየት እንደሚቻለው ለ B ያለው አደጋ ከፍ ያለ ነው. ደረጃውን (እስከ 99% ፣ 99.9% ፣ 99.99% ፣ ወዘተ) በመጨመር ይህንን ለመዋጋት መሞከር ይችላሉ ። እንዲሁም እነዚህን ድክመቶች የሚዳስሱ ዘዴዎች አሉ፣ ለምሳሌ ሁኔታዊ VAR፣ ኪሳራው ከቫአር በላይ ከሆነ ኪሳራውን ይገምታል። ግን በዚህ ርዕስ ውስጥ አንመለከታቸውም።

ከVAR ጋር ሲሰሩ ሊነሱ የሚችሉ ጥያቄዎች፡-

የወር አበባ እንዴት እንደሚመረጥ?
ለዚህ ትክክለኛ መልስ የለም, ሁሉም በእርስዎ የኢንቨስትመንት አድማስ ላይ የተመሰረተ ነው. ባንኮች አብዛኛውን ጊዜ ቫአርን ለቀናት ያሰላሉ፡ የጡረታ ፈንድ በተቃራኒው ለወራት VaR ያሰላሉ።
95% የሙሉ አካል ቁጥር ካልሆነስ?
በምሳሌአችን 252 ቀናትን እና 95% ገደብ ተጠቅመንበታል። የምንቆርጠው ንጥረ ነገር 252*0.05=12.6 ነው። በምሳሌአችን፣ በቀላሉ 13 ኛውን ንጥረ ነገር ሰብስበናል፣ ነገር ግን ለትክክለኛነቱ፣ እሴታችን መሃል ላይ የሆነ ቦታ መሆን አለበት። እንደ አለመታደል ሆኖ, በእኛ ምሳሌ 12 ኛ እና 13 ኛ አካላት ከ -2.71% ጋር እኩል ናቸው. ስለዚህ, 12 ኛው ንጥረ ነገር -4%, እና 13 ኛ -3% እንደሆነ እናስብ. ከዚያ VaR በ -4% እና -3% መካከል ይሆናል፣ ወደ -3% ይጠጋል። ወይም ይልቁንስ -3.6%. እዚህ ላይ ነው ጣልቃ ገብነት ለእርዳታ የሚመጣው። ቀመሩ ይህን ይመስላል።
b+(a-b)*k፣ ሀ የታችኛው እሴት፣ b የላይኛው እሴት እና k ክፍልፋይ ክፍል ነው (በእኛ ሁኔታ 0.6)

-3% + (-4% + 3%) * 0.6 = -3.6% ይወጣል

መደምደሚያ

የቫአር አቀራረብ ውበት ለብዙ አክሲዮኖች ስብስብ ወይም ለተለያዩ የዋስትናዎች ጥምረት በጣም ጥሩ ነው. ለምሳሌ፣ ቫአር ለቦንዶች እና ገንዘቦች ስብስብ ብዙ ጥረት ሳናደርግ ግምገማ ይሰጠናል። እና ሌሎች ዘዴዎችን መጠቀም, ለምሳሌ ሊሆኑ የሚችሉ ሁኔታዎችን ትንተና, በሴኪዩሪቲዎች መካከል ባለው ትስስር (ግንኙነት) ምክንያት በጣም የተወሳሰበ ነው.